Comp i duży zysk netto

Comp to rozbudowana grupa kapitałowa, związana głównie z branżą informatyki i elektroniki. Działalność obejmuje np. usługi z zakresu bezpieczeństwa IT, wdrożenia oprogramowania (służącego np. do automatycznej indentyfikacji czy transakcji internetowych), a także produkcję kas fiskalnych.

W istocie tym ostatnim zagadnieniem zajmuje się przede wszystkim (pod)grupa Elzab, której podmiot dominujący jest dobrze znany na GPW. Elzab jest dostawcą znacznej części kas fiskalnych w polskich (i np. węgierskich) sklepach. Ma w asortymencie również drukarki etykiet, wagi elektroniczne i sprawdzarki cen. Do tego, poprzez spółkę zależną, wytwarza kontrolery gitarowe marki GLAB.

Grupa Comp ma taką strukturę:

Natomiast akcjonariat podmiotu dominującego widzimy poniżej:

Jak się wiodło całemu temu przedsiębiorstwu w kilku ostatnich latach, w szczególności w 2018? Obrazuje nam to poniższa tabelka:

Jak widać, obrót w roku 2018 to aż 677,92 mln zł, czyli kwota o 1/4 większa od sumy wypracowanej w 2017. Pomyślnie wzrosły również wyniki: brutto na sprzedaży, EBITDA, operacyjny i netto. W szczególności ten ostatni podskoczył ze skromnej sumy 677 tys. zł do 55,7 mln zł. Wynikało to zarówno ze zwyżki zysku brutto czy zysku netto z działalności gospodarczej - jak i z wzrostu zysku na działalności zaniechanej. Ten ostatni opiewał na 38,5 mln zł. Aktywność zaniechana związana była przede wszystkim ze spółką stowarzyszoną PayTel S.A., którą wystawiono na sprzedaż, ponieważ odbiega od rdzenia działalności grupy Comp.

Rentowność netto wyniosła w minionym roku 8,2 proc. (rok wcześniej notowano raptem 0,13 proc., dwa lata wcześniej marża była lekko ujemna, tj. -0,93 proc.). Rentowność operacyjna opiewała na 6,25 proc. (w 2017 było 4,22 proc.).

Zerknijmy na bilans:

Pod koniec roku 2018 aktywa skonsolidowane (i zarazem pasywa) grupy Comp wyceniano na 935 mln zł. Aktywa trwałe opiewały na 58,5 proc. tej sumy.

Środki pieniężne wzrosły r/r z 35 mln zł do 53,8 mln zł. Cash-flow był w takim razie dodatni, a w dodatku - mimo zwyżki kwoty zobowiązań krótkoterminowych - wzrosła wypłacalność natychmiastowa: z 11 proc. do 16 proc.

Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 1,19 pkt spełnia teoretyczne normy, ale nie jest szczególnie wysoki. Grupa odbiega trochę od złotej reguły bilansowej, niemniej kapitał własny pokrywa 92 proc. majątku trwałego.

Ogólny poziom zadłużenia to 46 proc. pasywów. Zobowiązania mają przy tym w 30 proc. charakter długoterminowy. ROE i ROA wyniosły 12,4 proc. oraz 6,6 proc. (tak więc były lepsze niż w 2017).

Zerknijmy jeszcze na wykres kursu akcji:

Pod sam koniec roku 2018 kreślono minima na 44 zł. Zaraz potem SMI dał sygnał pro-zakupowy i wykres uformował trend wzrostowy. Najnowsze maksimum to 63 zł. Może oczywiście teraz wystąpić korekta w kierunku 61 zł, 60 zł czy 58 zł. Widzimy też linie trendu wzrostowego (zaznaczyliśmy trzy hipotetyczne).

Adam Witczak