CPD - biura, mieszkania, magazyny

CPD to grupa kapitałowa, w której jest 26 podmiotów zależnych i 2 współkontrolowane. Jest to holding spółek deweloperskich. Firma istnieje w pewnym sensie od roku 1999, kiedy to powstała spółka Celtic Asset Management.

CPD zarządza lub zarządzała projektami w różnych krajach, w tym w Polsce. U nas są to np. takie osiedla i budynki jak Wilanów Classic, Aquarius, Koszykowa 69, Iris czy Smart City Ursus (wszystkie w Warszawie). Portfolio obejmuje też inwestycje w Wałbrzychu, Łodzi i Gdańsku (i nie tylko). Są to budynki mieszkalne, magazyny i biurowce.

Tak wygląda struktura grupy:

A taki jest akcjonariat spółki dominującej:

Spójrzmy na skonsolidowane rezultaty tego biznesu za lata 2017 i 2018:

Przychody ze sprzedaży to 21,48 mln zł, w relacji rocznej wzrosły o 7,8 proc. Niestety, wynik netto na sprzedaży skurczył się z 17,40 mln zł do 16,86 mln zł, co przełożyło się na spadek rentowności na tym poziomie z 87,3 proc. do 78,5 proc. Większy jednak problem to wyniki operacyjny, brutto i netto. To bowiem w roku 2018 były straty. Na czysto biznes stracił 1,87 mln zł, a brutto aż 17,13 mln zł.

W raporcie czytamy, że głównym czynnikiem negatywnym był ujemny wynik z wyceny nieruchomości inwestycyjnych w kwocie 14,4 mln zł. Po prostu w przypadku niektórych obiektów trzeba było dokonać odpisów aktualizujących wartość.

Wynik został obniżony również dlatego, że dokonano na rzecz miasta Warszawy aktu darowizny działki o powierzchni 1,7 ha, przeznaczonej pod zabudowę edukacyjną (w planie zagospodarowania przestrzennego). Był też inne, pomniejsze zjawiska negatywne. Z drugiej strony, udało się np. r/r zmniejszyć koszty finansowe i administracyjne.

Oto i pozycje bilansowe:

W finale roku 2018 aktywa trwałe wyceniano na 256,6 mln zł, zaś obrotowe na 326,2 mln zł. Po stronie pasywów 35 proc. stanowiły zobowiązania, przy czym 51,7 proc. to zadłużenie krótkoterminowe.

Wypłacalność natychmiastowa jest bardzo wysoka (96 proc.), tzn. gotówką można od ręki spłacić niemal całość zobowiązań bieżących. Wskaźnik płynności bieżącej notował poziom wyższy niż 3 pkt, więc również bardzo wysoki. Zachowana jest złota reguła bilansowa, to też cieszy.

Wykres CPD zszedł w styczniu 2019 do 4,50 zł, po paru miesiącach spadków. Następna faza była wzrostowa, w szybkim tempie osiągnięto linię 9 zł. Zaraz potem przyszła jednak przecena, CCI dał sygnał pro-sprzedażowy. Aktualnie mamy 6,50 zł.

Adam Witczak

(źródło fot. https://www.cpdsa.pl/porfolio-biura/)