North Coast na plusie netto

Naszym protagonistą jest North Coast. To grupa kapitałowa zbudowana z dwóch spółek: North Coast S.A. i zależnej firmy Latteria Tinis sp. z o.o. Podmiot dominujący importuje i rozprowadza markowe produkty spożywcze, w szczególności z Włoch. Portfolio zawiera więcej niż tysiąc pozycji, są to np. sery, makarony, oliwa, wina, kawa, ryż, słodycze, wędliny, mąka czy konserwy. Produkty te dzielą się na cztery grupy: produkty suche, produkty świeże, produkty mrożone i wreszcie - napoje. Trafiają one do hipermarketów, dyskontów, małych sklepów i do hoteli oraz restauracji.

Latteria Tinis sp. z o.o., spółka zależna, zajmuje się przetwórstwem mleka i produkcją serów, a poza tym sprzedażą wyrobów mleczarskich oraz tłuszczów. Produkcja prowadzona jest na ogół w formacie marek własnych sieci handlowych.

W pierwszym kwartale roku 2019 cała grupa wygenerowała przychody na poziomie 44,91 mln zł. W relacji rocznej wzrosły one o 5,9 proc. Zysk operacyjny zwiększył się rewelacyjnie, bo 14-krotnie. Efektem był skok odpowiedniej rentowności z 0,46 proc. do 6,15 proc.

Marża brutto na sprzedaży wzrosła z 20,40 proc. do 24,42 proc., a na pozycji netto mamy przeskok ze straty netto (i ujemnej marży) do zysku wynoszącego 2,10 mln zł. Finalna rentowność na czysto to 4,7 proc.

Spółka North Coast generowała przychody w czterech krajach, ale głównie w Polsce (28,1 mln zł, tj. 4/5 obrotów jednostkowych). Pozostałe rynki to Czechy, Słowacja i Węgry. Spółka miała 2,5 mln zł zysku operacyjnego, tj. marżę aż 7 proc. Latteria Tinis, dla porównania, odnotowała rentowność operacyjną 2 proc. To postęp, bo w I kw. 2018 notowano -11 proc., tzn. spółka była na minusie.

Zatem tak w Latterii, jak i w całej grupie, jest lepiej niż było w I kw. 2018 roku. Popatrzmy jeszcze na skonsolidowany bilans:

W końcówce I kw. 2019 aktywa trwałe warte były 60 mln zł, natomiast krótkoterminowy majątek wyceniano na 43,64 mln zł. Środki pieniężne w badanym okresie wzrosły, przez co wypłacalność natychmiastowa poprawiła się: w I kw. 2018 był to 1 proc., w grudniu 2018 notowano 3 proc., teraz 5 proc.

Wskaźnik płynności bieżącej nadal jest dość niski: nie sięga nawet 1 pkt. Tak więc aktywa obrotowe nie przewyższają zobowiązań krótkoterminowych. Grupa nie zachowuje złotej reguły bilansowej, bo kapitał własny równoważy tylko 2/3 aktywów trwałych, a nie całość. Ogólne zadłużenie to 60 proc. sumy bilansowej. Wskaźniki ROE i ROA za I kw. 2019 wyniosły 5,32 proc. i 2,22 proc. Rok wcześniej były oczywiście ujemne - z powodu straty netto.

Zerknijmy na wykres kursu:

Pod sam koniec lutego wykres odbił się od wsparcia na 4 zł. Wkrótce potem rozwinął się kanał wzrostowy, nadal aktualny, choć ostatnio wyraźnie testowany. W pierwszej połowie kwietnia rozgrywano opór na 5,30 zł, ale teraz mamy tylko 5 zł.

Głównym akcjonariuszem jest firma Castelli Polska sp. z o.o. (56,73 proc. w kapitale, 67,03 proc. głosów na WZ), drugie miejsce ma Rockbridge TFI (17,89 proc. i 13,63 proc.).

Adam Witczak