PCM, leasing i zyski

Prime Car Management to spółka, która dowodzi grupą kapitałową działającą pod marką Masterlease. Grupa ta prowadzi wynajem i leasing pojazdów - głównie dla klientów biznesowych. Mowa przede wszystkim o usłudze CFM (car fleet management), czyli tzw. zarządzaniu taborem.

Znane są już wyniki skonsolidowane tego biznesu za I kw. 2019 roku. Oto i one:

W badanym okresie przychody wyniosły 179,14 mln zł. W relacji rocznej powiększyły się o ponad 16 proc. Z drugiej strony, marże odpowiadające zyskom spadły, gdyż dynamika kwot tychże zysków była ujemna. Na przykład wynik netto uległ z redukcji z 6,45 mln zł do 6,19 mln zł. Rentowność spadła tym sposobem z 4,18 proc. do 3,45 proc.

Aktywa grupy PCM na koniec marca 2019 to 2,14 mld zł, przy czym aż 848,4 mln zł to majątek rzeczowy, niemal wyłącznie w formie pojazdów w leasingu operacyjnym. Po stronie pasywów niemal 79 proc. to zobowiązania, w zdecydowanej większości finansowe. Kapitał własny opiewa tym samym na 451,8 mln zł. Środki pieniężne wzrosły wymownie zarówno r/r, jak i k/k, a opiewają teraz na 9,20 mln zł. W szczególności cash-flow operacyjny netto za I kw. 2019 był dodatni i wyniósł 83,14 mln zł. To akurat bardzo pozytywne, bo rok wcześniej widniała tu kwota mocno ujemna.

W raporcie czytamy: Osiągnięta marża finansowa w kwocie 14,6 mln zł jest najwyższym poziomem tej marży od czwartego kwartału 2013 roku. Wysoki i wzrastający poziom marży finansowej jest odzwierciedleniem efektów wdrażanej strategii, która umożliwiła Grupie Masterlease skupienie się na bardziej rentownych segmentach rynku przy jednoczesnym ograniczeniu ekstensywnego wzrostu aktywów leasingowych.  Odbudowująca się marża finansowa stanowi silną przesłankę do trwałego wzrostu rentowności Grupy Masterlease. Dobrze radził sobie "strategiczny projekt MasterRent24".

Taka jest struktura grupy kapitałowej:

Tak natomiast prezentuje się wykres kursu akcji:

Wrażenie jest cokolwiek imponujące. W każdym razie można pogratulować tym, którzy nabyli akcje jesienią 2018, np. po 8,40 zł (była taka okazja), a teraz sprzedają je po 23,40 - 23,60 zł. To przebicie 2,8 razy. Co prawda CCI dał ostatnio sygnał pro-sprzedażowy, więc teoretycznie można się spodziewać korekty.

O wynikach rocznych (z lat 2014 - 2018) pisaliśmy pod koniec marca. Zyski PCM / Masterlease za rok 2018 były niestety wyraźnie niższe od wyników z roku 2017, i to pomimo wzrostu przychodów. Obroty zwiększyły się o blisko 1/5, do kwoty 621,75 mln zł, ale np. netto wypracowano tylko 916 tys. zł zysku - wobec 35,8 mln zł w 2017.

Adam Witczak