Lubawa przed nami

Lubawa produkuje parasole, przedsionki do przyczep kempingowych, tkaniny techniczne i dekoracyjne, namioty czy wyposażenie dla różnego rodzaju służb mundurowych. Na tę ostatnią kategorię składają się m.in. kamizelki kuloodporne, kombinezony ochronne, łodzie pneumatyczne i sprzęt pożarniczy.

Przedsiębiorstwo funkcjonuje jako grupa kapitałowa, której strukturę widzimy poniżej:

Jeśli chodzi o pierwszy kwartał roku 2019, to czytamy - w liście prezesa Kubicy - że w okresie tym odnotowano niższą sprzedaż i przez to stratę w segmencie tkanin. Część rentownych kontraktów została przesunięta na następne kwartały. Zarazem jednak pozyskano szereg kontraktów w segmencie sprzętu specjalistycznego - np. na dostawy kamizelek kuloodpornych dla Komendy Głównej Policji. W ten sposób przychody w segmencie tegoż sprzętu wzrosły 6-krotnie, do 15,4 mln zł. Pozytywne było i to, że obniżono koszty w segmencie materiałów reklamowych.

Zerknijmy teraz na skonsolidowane wyniki:

Przychody za badany okres wyniosły prawie 70 mln zł, były zatem prawie takie same jak rok wcześniej (minimalnie niższe). Wynik operacyjny skurczył się z 9,14 mln zł do 5,83 mln zł, tj. do 64 proc. sumy notowanej w I kw. 2018. Zysk netto obniżył się z 6,27 mln zł do 3,91 mln zł. W ten sposób odpowiadająca mu rentowność spadła z 8,9 proc. do 5,6 proc. Marża operacyjna zeszła tymczasem z 13 proc. do 8,3 proc.

W ogólności pierwsze kwartały lat 2014 - 2019 były do siebie podobne, jeśli chodzi o przychody. Marże netto miały rozpiętość od 3,6 proc. do 8,9 proc.

Zerknijmy na rezultaty roczne:

Popatrzmy na przychody. W zasadzie biegną w konsolidacji, tak przynajmniej było w latach 2013 - 2018 z dzisiejszej perspektywy. Szczyt to rok 2016 z kwotą 274 mln zł.

Ani razu nie było żadnej straty, a w 2018 zysk netto wzrósł r/r 2,8 razy, do kwoty 6,57 mln zł. Odpowiadająca mu rentowność zwiększyła się z 1 proc. do 2,7 proc. Marża operacyjna wzrosła z 2,4 proc. do 5,5 proc.

Spójrzmy na bilans:

Aktywa trwałe pod koniec marca 2019 wyceniano na 242,22 mln zł, obrotowe na 164,03 mln zł. Po stronie pasywów 46 proc. to zobowiązania (raczej normalny poziom). Złota reguła nie jest zachowana, ale jest blisko do jej spełnienia: kapitał własny pokrywa 91 proc. aktywów długoterminowych.

Wskaźnik płynności bieżącej stoi na poziomie 1,24 pkt, w ogólności od dawna waha się w tych rejonach. Nie jest bardzo wysoki, choć nie jest i tragicznie niski. Gorzej z wypłacalnością natychmiastową, bo gotówka pokrywa tylko 1 proc. zobowiązań krótkoterminowych.

ROE i ROA za I kw. 2019 wyniosły 1,80 proc. i 1 proc., rok wcześniej w kwartale notowano 3 proc. i 1,6 proc.

A co z wykresem?

Notowania krążą ostatnio wokół 70 groszy. Można mówić o konsolidacji w zakresie 0,66 - 0,72 zł. Trwa ona już od kwietnia. Szczyt z marca to 0,85 zł. SMI daje teraz sygnał pro-sprzedażowy.

Adam Witczak