Tarczyński - o roku, o kwartale

Tarczyński to znany gracz z sektora mięsnego. Przypomnijmy, czym zajmuje się ta firma i od kiedy funkcjonuje. Otóż spółka ta od początku związana z rodziną Tarczyńskich. Powstała, gdy w roku 1989 Elżbieta i Jacek Tarczyński rozpoczęli działalność gospodarczą w Sułowie. W roku 1996 przedsiębiorstwo nabyło Zakład Przetwórstwa Mięsnego w Trzebnicy. W 1998 powstał Zakład Przetwórstwa Mięsnego Tarczyński sp. z o.o., zaś w 2004 biznes ten przetransformowano w podmiot akcyjny. W 2007 produkcję przeniesiono do Ujeźdźca Małego. Obecnie prezesem spółki jest Jacek Tarczyński, a pani Elżbieta zasiada w radzie nadzorczej.

Tarczyński jest ważnym graczem na polskim rynku mięsnym i wędliniarskim. Wyroby firmy to różnego typu parówki, kabanosy i kiełbasy. Znane marki firmy to np. Sucha Krakowska, Kurczak Gotowany, Szynka Z Kotła, Sucha Myśliwska, Kabanosy Wieprzowe Extra i Exclusive czy Parówki z Szynki.

Wyniki finansowe (skonsolidowane) z lat 2014 - 2018 wyglądały tak:

Przychody za rok ubiegły to 760,42 mln zł. W stosunku rocznym wzrosły o 3,8 proc. Dynamika zysków była większa, dzięki czemu poprawiły się odpowiednie rentowności. Tak np. marża brutto na sprzedaży podniosła się z 20,12 proc. do 22,88 proc., netto mieliśmy ruch w górę z 3,20 proc. do 3,38 proc. Marża operacyjna to 5,90 proc. - wobec 5 proc. w 2017. Tym bardziej rentowności te były dobre na tle tych z roku 2016.

Zerknijmy na dane z pierwszego kwartału 2019:

200,24 mln zł obrotów to przejaw dynamiki wynoszącej 10,7 proc. r/r. Co do zysków, to wszystkie wzrosły kwotowo, natomiast w odniesieniu do marży poprawa nastąpiła na pozycjach operacyjnej i netto. Rentowność operacyjna to teraz 5,80 proc. (w I kw. 2018 notowano 5,6 proc., a jeszcze rok wcześniej tylko 2,7 proc.).

Wyniki wydają się więc całkiem przyzwoite, w szczególności na czysto Tarczyński wypracował 7,22 mln zł zysku i rentowność 3,6 proc.

Popatrzmy więc na dane bilansowe:

Aktywa trwałe pod koniec marca 2019 wyniosły 426,5 mln zł. Obrotowe wyceniano na 195,3 mln zł. W tych drugich mieściła się m.in. pula środków pieniężnych opiewająca na 18,8 mln zł. Kwota ta była niższa niż w grudniu 2018 i znacznie wyższa niż w marcu 2018., a pokrywała 10 proc. zobowiązań krótkoterminowych.

Złota reguła bilansowa nie jest spełniona, kapitał własny równoważy tylko 45 proc. aktywów trwałych. Ogólne zadłużenie to 69 proc. pasywów. Jest dość wysokie, ale nie dramatycznie wysokie, zresztą od dawna trzyma mniej więcej taki poziom.

Niepokoić może niski wskaźnik ogólnej płynności bieżącej: tylko 1,03 pkt. Formalnie znaczy to, że aktywa obrotowe pokrywają zobowiązania krótkoterminowe, ale takie minimum to jednak trochę mało.

Spójrzmy na wykres kursu:

15,40 zł - taki mamy teraz kurs. Zakres wahań ostatnich paru tygodni (i miesięcy) to z grubsza ok. 15 - 17 zł. Można się pokusić o wytyczenie linii wzrostowej, prowadzonej od jesiennego dołka poniżej 14 zł, acz nie jest ona w pełni wiarygodna. Tak czy inaczej, jesteśmy znacznie poniżej szczytów z początku roku 2019, rozgrywanych na 19 zł.

Adam Witczak