Hydrotor wciąż zarabia

Hydrotor to produkcyjno-usługowa grupa kapitałowa z obszaru przemysłowego. Produkuje przede wszystkim wyroby hydrauliczne: cylindry, pompy, zawory, rozdzielacze, a także silniki hydrauliczne, zasilacze i zespoły smarujące oraz płuczące.

Spółki należące do grupy Hydrotor świadczą również usługi obróbki wielkogabarytowej i usługi regeneracyjne. W przychodach pewne znaczenie, choć relatywnie małe, ma też sprzedaż towarów i materiałów.

Strukturę grupy widzimy na poniższym schemacie:

Zerknijmy na to, jak wyglądały skonsolidowane rezultaty finansowe Hydrotoru w latach 2009 - 2018:

Biznes rozwijał się co do zasady pomyślnie. Ani razu nie notowano żadnej straty. W latach 2011 - 2016 mieliśmy konsolidację przychodów, później zaczęły rosnąć - i np. w 2018 dynamika r/r wyniosła 15,3 proc.

Rozstęp marż netto z badanego okresu to ok 5,85 proc. (rok 2010, podobnie w 2018) do 8,80 proc. (w 2011, nieco słabiej w 2015). Średnia arytmetyczna to 7,4 proc. (operacyjnie 9,3 proc.).

Spójrzmy na najnowsze rezultaty, tzn. z pierwszego kwartału 2019 wraz z porównawczymi:

Przychody wyniosły 30,4 mln zł. W relacji rocznej oznaczało to wzrost o 5,4 proc. Zysk operacyjny opiewał na 2,95 mln zł, zysk netto to 2,38 mln zł. Oba te wyniki były z grubsza podobne do tych sprzed roku, choć nieco słabsze: i przez to, w szczególności przy zwiększonych obrotach, rentowności spadły (np. netto z 8,4 proc. do 7,8 proc.).

Ogólnie rzecz biorąc, wyniki nie wyglądają źle, mieszczą się - jeśli można tak rzec - w swego rodzaju standardzie Hydrotoru.

Spójrzmy na dane bilansowe:

Aktywa trwałe i obrotowe są mniej więcej tych samych rozmiarów: po ok. 67 - 68 mln zł. Po stronie pasywów 31 proc. to zobowiązania, przy czym ok. połowa tej kwoty to zobowiązania długoterminowe.

Złota reguła bilansowa jest zachowana, tzn. kapitał własny przewyższa aktywa trwałe. Wskaźnik płynności bieżącej lokuje się na poziomie 3,15 pkt - a więc wysokim. Spadła niestety wypłacalność natychmiastowa Hydrotoru - z 26 proc. (koniec I kw. 2018) do 15 proc. (koniec 2018) - i w końcu do 8 proc. (koniec marca 2019).

ROE i ROA liczymy jako ilorazy zysku netto za dany okres i pozycji bilansowej z końca roku poprzedniego. Wyniosły 2,6 proc. i 1,9 proc. w I kw. 2019, rok wcześniej były bardzo podobne.

Co się dzieje z wykresem kursu?

Ostatnio notowania rosną. Niedawne wsparcia konsolidacyjne to 35,20 zł i 34,80 zł. Przebito jednak opór na 35,80 zł, uformował się nawet swego rodzaju trend wzrostowy. W efekcie mamy już 37,20 zł. To teraz ograniczenie. RSI jest w obszarze neutralnym. Wymowne byłoby dobicie do 38 zł lub wyżej.

Adam Witczak