Kwartał firmy Gobarto

Gobarto to jedna z największych polskich firm z branży mięsnej. Jest obecna, podobnie jak Henryk Kania, Indykpol i Tarczyński, na głównym rynku warszawskiej GPW. Handel akcjami wygląda tak:

Obraz jest konsolidacyjny, notowania krążyły z grubsza w zakresie 7,25 - 8,00 zł. Zupełnie niedawno mieliśmy dość nagłe zejście do 6,84 zł - niemniej potem notowania wróciły do trendu bocznego. Obecnie mamy 7,40 zł.

Gobarto prowadzi cztery segmenty aktywności. Pierwszy to chów i hodowla pogłowia chlewnego, tj. świń. Drugi to wyrób mięsa wieprzowego, a trzeci to produkcja przetworów na jego bazie: takich jak konserwy, wędliny i podroby. Segment numer cztery to hurtowa sprzedaż mięsa.

Zerknijmy na wyniki pierwszych kwartałów ostatnich paru lat:

W pierwszym trymestrze roku 2019 zanotowano 501 mln zł przychodów, co stanowiło 91 proc. kwoty wypracowanej rok wcześniej. A zatem dynamika była ujemna, aczkolwiek obroty były znacznie wyższe niż w I kw. 2016 i analogicznym okresie 2017.

Zyski niestety też spadły r/r - i to wystarczająco mocno, by towarzyszył temu spadek rentowności. Tak np. marża brutto na sprzedaży skurczyła się z 13,1 proc. do 11,2 proc. Rentowność netto obniżyła się z 1,46 proc. do 1,10 proc. Wypracowano 5,5 mln zł zysku na tym poziomie (rok temu 8,06 mln zł, dwa lata temu aż 9,52 mln zł).

Popatrzmy teraz na pozycje bilansu skonsolidowanego:

Pod koniec I kw. 2019 majątek trwały wyceniano na 704,5 mln zł. Aktywa obrotowe opiewały na 362,2 mln zł. Było w nich m.in. 50 mln zł gotówki, więcej niż kwartał wcześniej - i więcej niż przed rokiem. Dla pewności powiedzmy, że kwartalne przepływy operacyjne były dodatnie.

Tak więc grupa Gobarto ma 11-procentową wypłacalność natychmiastową, co może nie byłoby bardzo złe - gdyby nie niski ogólny wskaźnik płynności bieżącej. Co prawda systematycznie rośnie, ale to jednak nadal tylko 0,80 pkt. Innymi słowy, aktywa obrotowe pokrywają tylko 4/5 zobowiązań krótkoterminowych.

Złota reguła bilansowa nie jest wypełniona (wskaźnik na poziomie raptem 0,60 pkt). Ogólne zadłużenie na poziomie 63 proc. pasywów nie jest bardzo duże, acz wrażenie osłabione jest przez wspomnianą wyżej niską płynność.

ROE i ROA wyniosły 1,32 proc. i 0,54 proc. w I kw. 2019. Oba wskaźniki były słabsze niż rok wcześniej. Chodzi o kwartalny zwrot z zainwestowanych u progu roku kalendarzowego aktywów (ROA) lub kapitału (ROE).

Adam Witczak