Intersport - jest lepiej

Intersport definiuje swój przedmiot działalności jako "handel detaliczny artykułami sportowymi w specjalistycznych sklepach sportowych zlokalizowanych w prestiżowych centrach handlowych dużych miast Polski".

Najnowszy raport okresowy wymienia około 30 placówek Intersportu - a są one m.in. w Lublinie, Kaliszu, Poznaniu, Częstochowie, Warszawie, Krakowie czy Gdyni.

Tenże raport jest formalnie roczny, ale obejmuje nieco dłuższy okres - od 1 stycznia 2018 do 31 marca 2019. Był to czas, w którym firma, jak czytamy w liście prezesa, przełamała negatywny trend sprzedażowy. Czytamy:

"Spółka zanotowała w trwającym 15 miesięcy roku obrotowym mniejszą o 4 mln zł stratę brutto (jest: -6.048 tys. zł, było: -10.236 tys. zł) i poprawiła EBITDA o ponad 4,5 mln zł w stosunku do analogicznego okresu, wypracowując dodatki wynik na poziomie 3.343 tys. zł (było: -1 335 tys. zł).

Jednocześnie osiągnięty przez Spółkę - w roku obrotowym zakończonym 31.03.2019 r. - wynik na działalności operacyjnej (EBIT) wyniósł -4.346 tys. zł  i był wyższy o prawie 5 mln zł w porównaniu do analogicznego okresu (było: -9.245 tys. zł). Kluczowy wpływ na poziom wyniku operacyjnego Spółki miał poziom zysku brutto ze sprzedaży, który również uległ podwyższeniu w porównaniu do analogicznego 15-miesięcznego okresu kończącego się 31.03.2018 r."

Dane w tabelach z raportu są jednak nieco niesymetrycznie przedstawione, bo w odniesieniu do "zwykłego" roku 2017. Spójrzmy:

Tak czy inaczej, z pewnością można mówić o poprawie. Widzimy 242,32 mln zł przychodów. W porównaniu z prawdziwym okresem analogicznym to wzrost o 4,3 proc. EBITDA, jak wspomnieliśmy, jest na plusie, straty operacyjną i netto ograniczono.

Zarząd wyjaśnia, że odnotowano wysoką dynamikę sprzedaży w takich grupach towarowych jak buty sportowe, narciarstwo czy fitness damski, spadły natomiast obroty w snowboardzie czy turystyce.

Aktywa Intersportu na koniec marca 2019 to 128,8 mln zł. Z tego 61,2 mln zł przypada na majątek trwały, głównie rzeczowy. W części obrotowej prym wiodą, jak często w takich biznesach, zapasy (57,4 mln zł). W pasywach 77 proc. to zobowiązania (z rezerwami i rozliczeniami międzyokresowymi). Można to uznać za wysoki poziom zadłużenia, szczególnie że chodzi niemal wyłącznie o zobowiązania krótkoterminowe. Byłoby dobrze, gdyby firma popracowała nad ograniczeniem tego poziomu. Wskaźnik płynności bieżącej to ok. 0,75 pkt - jest więc wyraźnie niższy niż 1 pkt, tzn. aktywa obrotowe nie przewyższają zobowiązań krótkoterminowych. To niepokojące.

Zerknijmy na wykres:

Zasadniczy obraz to po prostu dość wąska konsolidacja. Ciągnie się ona na wysokich poziomach. Oto bowiem w początkach roku wykres odbił się od rejonu 2 zł. Gracze poprowadzili ceny nawet w okolice 3,10 - 3,15 zł, ale potem sytuacja ustabilizowała się niżej. Generalny zakres wahań to 2,55 - 2,85 zł.

Adam Witczak