Mercor i strategiczne plany

Mercor to przedsiębiorstwo, które produkuje i oferuje różnego rodzaju zabezpieczenia przeciwpożarowe. Oferta obejmuje np. sprzęt z zakresu oddymiania grawitacyjnego (klapy, świetliki, kurtyny) i wentylacji pożarowej (zawory, wentylatory), a także zabezpieczenia konstrukcji budowlanych (np. natryskowe tynki akustyczne czy systemy płytowe).

Z najnowszego raportu rocznego, obejmującego okres zakończony 31 marca 2019, dowiadujemy się m.in., że w ostatnich czterech latach przychody ze sprzedaży rosły dwucyfrowo. W sezonie 2018 / 2019, właśnie zakończonym, dynamika wyniosła 16 proc. r/r, wcześniej było to odpowiednio 18 proc., 16 proc. i 12 proc. Firma, jak czytamy, rośnie organicznie. Poprawia się rentowność i płynność finansowa.

Znaczne wzrosty obrotów wystąpiły na największych rynkach działalności (pomijając Rosję), a mianowicie w Polsce, Hiszpanii, Czechach i na Słowacji oraz na Węgrzech. W Polsce dynamika wyniosła 32 proc. r/r. W Hiszpanii było to 28 proc.

Mercor planuje też - taką decyzję podjęto po kilkumiesięcznym przeglądzie opcji strategicznych - pozyskanie inwestora finansowego, który kupi akcje spółki. Dzięki temu będzie można przyspieszyć finalizację inwestycji w nową fabrykę. Będzie ona wytwarzać innowacyjną płytę mcr Silboard.

Do grupy Mercor należą obecnie następujące podmioty zależne:

Grupa ta 54 proc. obrotów w badanym roku wypracowała w Polsce, 11 proc. w Hiszpanii, 8 proc. w Czechach i na Słowacji, 7 proc. na Węgrzech, 20 proc. w innych państwach.

Spójrzmy na wyniki skonsolidowane:

W relacji rocznej nastąpił wzrost obrotów o 16,5 proc., jak już wspomnieliśmy. Obrót całościowy to prawie 371 mln zł. Wynik operacyjny wzrósł wystarczająco, by odpowiadająca mu rentowność podniosła się z 5,75 proc. do 6,73 proc. Marża netto wzrosła z 3,46 proc. do niemal 4 proc. Marża brutto na sprzedaży to 25,44 proc.

Spójrzmy na bilans grupy:

Pod koniec marca 2019 aktywa trwałe opiewały na 179,4 mln zł, obrotowe na 166,3 mln zł. W tej drugiej części jest m.in. gotówka pokrywająca 14 proc. zobowiązań krótkoterminowych. Znaczy to, że wypłacalność natychmiastowa poprawiła się r/r dość elegancko. Wskaźnik płynności bieżącej też wymownie wzrósł, z 1,05 pkt do 1,7 pkt - to dobry znak.

Ogólne zadłużenie to ok. 57 proc. sumy bilansowej, jest w normie. Pozytywne jest to, że połowa zobowiązań ma charakter długoterminowy, zatem nie ma takiej sytuacji, że Mercor byłby ścigany znacznymi długami krótkoterminowymi.

Co do złotej reguły bilansowej, to formalnie nie jest wypełniona, niemniej kapitał własny pokrywa dużą część aktywów trwałych, mianowicie 83 proc.

Spójrzmy na wykres kursu akcji:

Przez pierwsze trzy miesiące roku wykres poruszał się w konsolidacji, u góry ograniczonej przez ok. 9,05 zł, u dołu przez rejon 8,20 - 8,45 zł. Później, w kwietniu, notowania zaczęły ostro spadać. Apogeum tego procesu to końcówka maja (dołek na 6,20 zł). Potem przyszła aprecjacja, nie tak dawno kreślono maksima na 8,36 zł. Aktualnie mamy 7,90 zł. W ramach korekty zrealizowano sygnał pro-sprzedażowy RSI. Od kilku dni widać wąską konsolidację.

Adam Witczak