Kredyt Inkaso - nowe rezultaty

Akcje Kredyt Inkaso nie są obecnie zbyt drogie. 9 lipca straciły na wartości wręcz 14,7 proc. Z drugiej strony, dwie ostatnie sesje były zwyżkowe, a najnowsze dane roczne jawią się jako dość dobre.

Obecnie kurs papierów spółki to 9,05 zł od sztuki, takie było zamknięcie z 15 lipca. Wciąż jednak jesteśmy w trendzie spadkowym, a np. jesienią minionego roku kreślono jeszcze poziomy rzędu nawet 13 zł.

Kredyt Inkaso to biznes z branży odzyskiwania wierzytelności, a więc windykacyjny. W raporcie za rok obrotowy zakończony 31 marca 2019 czytamy, że rok ów był dla zarządu satysfakcjonujący. Na przykład wpłaty od dłużników przynależne emitentowi (grupie) przekroczyły kwotę 230 mln zł, czyli r/r wzrosły o 25 proc. Wskaźnik długu netto do gotówkowej EBITDA skurczył się z 3,7 pkt do 3,4 pkt. Inwestycje w pakiety wierzytelności pozostały na poziomie porównywalnym do poprzedniego sezonu i wyniosły ok. 165 mln zł. Firmie udało się też uplasować obligacje serii E1 (o nominale 50 mln zł), a w kwietniu także F1 (nominał 210 mln zł).

Firma prowadzi program Impuls-Alfa, w ramach którego chce dorównać najbardziej efektywnym przedsiębiorstwom windykacyjnym w Europie. Ulepszana jest struktura informatyczna i zaawansowana analityka danych.

Spójrzmy na wyniki skonsolidowane z minionych lat, od sezonu 2009 / 2009:

W minionym roku obrotowym przychody wyniosły 168,22 mln zł. Wzrosły zatem r/r o 37,1 proc. Dwa ostatnie lata, po ciężkim pod tym względem rokiem 2016/17, cechowały się dodatnią dynamiką obrotów.

Zysk netto zwiększył się z 6,65 mln zł do 9,02 mln zł, co przełożyło się jednak na lekki spadek rentowności - z 5,42 proc. do 5,36 proc. Można jednak powiedzieć, że utrzymała się ona z grubsza na tym samym poziomie.

Zresztą, ważniejsze jest to, iż poprawiła się rentowność operacyjna - z 34,6 proc. przesunęła się na poziom 44,6 proc.

Spójrzmy na bilans:

Pod koniec marca 2019 aktywa trwałe opiewały na 91,4 mln zł, zaś obrotowe wyceniano na 795,3 mln zł. Majątek obrotowy to głównie wierzytelności nabyte (709,5 mln zł).

Gotówka pokrywała ostatnio 14 proc. zobowiązań krótkoterminowych (pod koniec I kw. 2018 było to niemal 50 proc.). Wskaźnik płynności bieżącej stoi na poziomie 2 pkt (rok wcześniej niemal 5 pkt). Są to poziomy z jednej strony słabsze niż w przeszłości, ale mimo wszystko dobre, jeśli brać je same w sobie.

Ogólne zadłużenie pozostaje wysokie, co w pewnej mierze jest może efektem specyfiki tego biznesu. W każdym razie zobowiązania to 72 proc. kwoty pasywów. Duża ich część (38 proc.) na szczęście ma charakter długoterminowy.

Adam Witczak