Suwary i skorygowany raport

Obrót akcjami firmy Suwary jest na razie zawieszony - tzn. od początku lipca. Taki był wniosek Komisji Nadzoru Finansowego, skierowany do zarządu GPW. Powodem było to, że firma przekazała wadliwy raport półroczny (co w przypadku tego przedsiębiorstwa oznacza 6-miesięczny okres zakończony 31 marca 2019).

Spółka zaprezentowała jednak skorygowane dane. W ujęciu skonsolidowanym wyglądają one tak:

Przychody za badany okres to 77,16 mln zł. W relacji rocznej zmieniły się niewiele, tzn. były prawie takie same jak w analogicznym okresie poprzedniego roku obrotowego. A co z zyskami?

Wynik brutto na sprzedaży zmniejszył się, przez co jego marża spadła z 20,9 proc. do 17,7 proc. Jeszcze bardziej - kwotowo i proporcjonalnie - spadł EBITDA (który pojmujemy tu dość prosto: jako sumę zysku operacyjnego i amortyzacji). Marża EBITDA za I - II kw. 2018 / 19 to tylko 8,5 proc. (tylko, bo rok wcześniej było 16,2 proc.).

Na poziomie operacyjnym rentowność spadła z 10,5 proc. do 3,6 proc., netto widzimy 1,4 proc., z kwotą 1,12 mln zł.

W samym II kwartale badanego okresu grupa Suwary miała 46,15 mln zł przychodów i 2,07 mln zł zarobku na czysto (rok wcześniej obroty były o 4 mln zł niższe, ale zysk o 1,5 mln zł wyższy).

Firma miała w badanym półroczu obrotowym pewne problemy, wynikające z otoczenia rynkowego, co zresztą przełożyło się na kwestie wewnętrzne. Wzrosły koszty pracy i koszty surowców. Główny klient zakładu w Pabianicach zdywersyfikował źródła swych dostaw, a inni klienci rozpoczęli własną produkcję wyrobów, które dotąd kupowali. Wyjaśnijmy tu, czym zajmuje się analizowany emitent. Produkty grupy Suwary to opakowania z tworzyw sztucznych: konewki, butelki czy kanistry. Grupa wytwarza do tego kartusze (poprzez spółkę Kartpol) oraz zakrętki i wreszcie materiały dla motoryzacji. Te ostatnie to znaki ostrzegawcze, np. znane kierowcom trójkąty.

Głównym inwestorem jest biznesmen Walter T. Kuskowski (65,9 proc. w kapitale i głosach), właściciel firmy Wentworth. W sumie można powiedzieć, że Suwary to część grupy Wentworth. 21,6 proc. ma porozumienie Marii Rashevy i Sungai PE Holdings Ltd. Free float to ok. 12,5 proc. Wentworth to w istocie wielki koncern z sektora tworzyw sztucznych, ma 15 zakładów produkcyjnych - w tym 7 w Polsce i 5 w Kanadzie, a jeden w USA - oraz sprzedaje produkty do 70 krajów.

Popatrzmy na bilans:

Pod koniec marca 2019 suma bilansowa była z grubsza taka jak rok wcześniej. Trochę zmalały aktywa trwałe (nadal dominujące), trochę wzrosły obrotowe. Zadłużenie ogólne to ok. 57 proc. pasywów., na szczęście duża jego część (choć nie większościowa) ma charakter długoterminowy.

Złota reguła bilansowa nie jest wypełniona, kapitał własny pokrywa tylko 70 proc. aktywów trwałych. Wskaźnik płynności bieżącej notuje poziom 1,2 pkt. Wypłacalność natychmiastowa to 3 proc. Gotówki jest 1,48 mln zł, w relacji rocznej pula wzrosła.

Adam Witczak