Izoblok i opcje strategiczne

Raport Izobloku za ostatni rok obrotowy, tj. za 12-miesięczny okres zakończony 30 kwietnia 2019, ukaże się dopiero 23 sierpnia. Sprawozdanie za I kw. nowego roku obrotowego pojawi się 25 września.

Izoblok definiuje się jako producent kształtek technicznych z polipropylenu spienionego (EPP). Odbiorcami produktów tej spółki są głównie firmy motoryzacyjne. Izoblok ma zakłady produkcyjne w Niemczech i w Polsce. Grupa kapitałowa składa się zresztą z dwóch podmiotów: dominującego oraz Izoblok GmbH (w niemieckim Ohrdruf). Tak prezentuje się akcjonariat emitenta:

Wypada dodać, że Przemysław Skrzydlak jest prezesem zarządu, zaś Andrzej Kwiatkowski przewodniczy radzie nadzorczej.

Kurs akcji Izobloku mamy poniżej:

Mniej więcej w połowie maja kurs ten spadł do minimum na 20,03 zł, a potem poszedł w górę. Trend zwyżkowy doprowadził wycenę mniej więcej do 28 zł. Następna faza to redukcja (prawie do 24 zł), a teraz znów aprecjacja. Najnowszy kurs to 26 zł.

Izoblok ogłosił, iż dokona "przeglądu potencjalnych dostępnych opcji strategicznych dalszego rozwoju". Zarząd w związku z tym nawiązał współpracę z firmą doradczą PwC. Rozważane będą różne opcje: poszukiwanie inwestora branżowego lub finansowego, reorganizacja grupy kapitałowej, dokonanie akwizycji. Na razie nie ma konkretnych decyzji.

Niedawno Izoblok informował o współpracy z firmą Jaguar Land Rover z Coventry. Otóż Izoblok "w okresie od dnia 30 października 2018 roku do dnia publikacji niniejszego raportu [tj. do 19 lipca 2019] otrzymał szereg nominacji do projektów na produkcję seryjną części samochodowych produkowanych z tworzywa EPP". Łączna wartość tych zamówień to 13,7 mln zł EUR, co przekłada się na ok. 58,34 mln zł. Zamówienia te będą realizowane w długim okresie 2019 - 2027.

Spójrzmy na skonsolidowane wyniki przedsiębiorstwa za pierwsze trzy kwartały obrotowe 2018 / 2019, tj. od 1 maja 2018 do 31 stycznia 2019:

Przychody w relacji rocznej spadły o 8,8 mln zł, do kwoty 160 mln zł. Zysk netto też się trochę obniżył, ale w taki sposób, iż utrzymała się jego marża (ok. 1,3 proc.). Niestety, wygląda ona znacznie słabiej niż rentowności z lat 2014/15 - 2016/17. Na poziomie operacyjnym widzimy zysk w kwocie 3,52 mln zł i to robi dobre wrażenie, bo oznacza wzrost r/r o ponad 81 proc.

Zerknijmy na bilans:

Majątek trwały pod koniec stycznia wyceniano na 136,5 mln zł, aktywa obrotowe na 72,5 mln zł. Wypłacalność natychmiastowa była raptem 8-procentowa (ale wyższe niż np. 31 października i 30 kwietnia 2018).

Płynność bieżąca jest niezła: 1,52 pkt. Grupa nie spełnia złotej reguły, niemniej kapitał własny równoważy prawie 4/5 majątku trwałego. Ogólne zadłużenie jest typowe: to ok. połowa sumy bilansowej, co przekłada się na ok. 1 pkt jako zadłużenie kapitału własnego.

Głównymi nabywcami produktów Izobloku są biznesy z rynku, który się określa anglojęzycznym terminem 'automotive'. Otóż dały one obrót w kwocie 144,8 mln zł. Dodajmy, że skonsolidowane przepływy operacyjne Izobloku za 9 miesięcy 2018/19 były dodatnie i wyniosły 19,4 mln zł. Inwestycyjne był ujemne (-17,2 mln zł), podobnie finansowe (-766 tys. zł).

Sama jednostka dominująca w badanym okresie wypracowała obroty w kwocie 70,4 mln zł (+4,3 proc. r/r) oraz 3,7 mln zł zysku na czysto (to niestety obniżka r/r o 43,5 proc.). Zysk operacyjny jednostki spadł r/r o 1/5, do kwoty 7,07 mln zł.

Adam Witczak