Voxel i medycyna

Voxel to grupa kapitałowa z głównego parkietu akcyjnego GPW, w której jest pięć spółek zależnych, mianowicie:

- Centrum Diagnostyki Obrazowej Jelenia Góra sp. z o.o.

- Alteris S.A.

- Exira Gamma Knife sp. z o.o.

- Vito-Med sp. z o.o.

- Hannah sp. z o.o.

Jest to biznes medyczny: spółki świadczą różne usługi medyczne, w tym np. z zakresu neuroradiochirurgii (Exira) czy diagnostyki obrazowej (Hannah). Vito-Med prowadzi np. szpital w Gliwicach. Pod koniec czerwca 2019 zakupiono 15 proc. udziałów w firmie Radpoint sp. z o.o., a udział ten wzrośnie do prawie 25 proc.

Kontrolę nad grupą Voxel sprawuje Voxel International s.a.r.l. z udziałem 49,37 proc. w kapitale i 60,62 proc. na WZ.

W obszarze usług medycznych i sprzedaży radiofarmaceutyków ok. 2/3 obrotów dają badania refundowane, a 16 proc. - komercyjne (do tego dochodzą np. badania farmaceutyczne czy pacjenci prywatni). Jeśli chodzi o diagnostykę obrazową, to np. w II kw. 2017 było ich 39.812, a dwa lata później już 58.323. Te badania to m.in. tomografia komputerowa, rezonans magnetyczny czy medycyna nuklearna.

Popatrzmy na dane finansowe grupy:

Przychody za I - II kw. 2019 to w sumie 95,7 mln zł. To znaczy, że r/r wzrosły solidnie, aż o 44,3 proc. Wynik operacyjny powiększył się o 42 proc., do 15,51 mln zł. Wynik netto wzrósł o 28,6 proc., do 10,47 mln zł.

Ostatecznie jednak wzrosła tylko marża operacyjna, na poziomach brutto na sprzedaży, EBITDA i netto mieliśmy (niewielkie) redukcje. Na przykład finalna rentowność netto spadła z 12,3 proc. do 10,9 proc.

Drugi temat to dane bilansowe:

Pod koniec czerwca 2019 aktywa trwałe opiewały na 238,32 mln zł. Majątek obrotowy to 74,20 mln zł, w nim 5,9 mln zł to środki pieniężne, dające 10-procentową wypłacalność natychmiastową. Nie jest ona bardzo duża, ale na pewno lepsza niż rok wcześniej (gdy było to 3 proc.), choć i gorsza niż 14 proc. z grudnia 2018. Jak wiadomo, trudno o dokładne ustalenie prawidłowych wartości tego wskaźnika.

Płynność bieżąca 1,28 pkt może zostać uznana za w miarę przyzwoitą, jest wyraźna nadwyżka aktywów obrotowych nad zobowiązaniami bieżącymi. Złota reguła bilansowa niestety nie jest spełniona: kapitał własny pokrywa tylko 60 proc. majątku długoterminowego. Ogólne zadłużenie to 54 proc. sumy bilansowej, jest normalne.

A co z kursem akcji Voxel na GPW?

Wiosną kurs zszedł w okolice 24 zł, ale potem odbił i wykreowany został klarowny trend wzrostowy, nadal aktywny, a ostatnio nawet zaostrzony. Notowania zbliżają się do 31 zł, acz jeszcze nie przebiły tego poziomu. SMI daje sygnał pro-zakupowy.

Adam Witczak