Pozbud i ujemne przepływy operacyjne

Obecnie za jedną akcję Pozbudu daje się 2,22 zł od sztuki. Maksima z sierpnia to 2,48 zł, od tego czasu mamy przecenę. Z drugiej strony, i tak notowania lokują się wyżej niż w czasie sierpniowego dołka, który wypadł na poziomie 2 zł. W dodatku w sensie średnioterminowym, w retrospektywie kilku miesięcy, można mówić o generalnym trendzie wzrostowym.

Pozbud to grupa kapitałowa, która produkuje, a potem oczywiście sprzedaje okna, drzwi (zewnętrzne i wewnętrzne), fasady, podłogi drewniane i ogrody zimowe. Biznes świadczy też usługi budowlane: wznosi domy jednorodzinne, budynki biurowe i hotele górskie. Modernizuje linie kolejowe.

Spójrzmy na wyniki pierwszych półroczy lat 2016 - 2019:

Przychody za pierwszych sześć miesięcy roku 2019 to 88,57 mln zł. To imponująca zwyżka w relacji rocznej, mianowicie o połowę.

Dobrze wzrosły też zyski, przy czym na poziomie brutto na sprzedaży marża spadła tylko trochę (z 20,12 proc. do 18,30 proc.), w ujęciu EBITDA w zasadzie udało się ją utrzymać (ok. 17,3 proc.), a na poziomach operacyjnym i netto nawet wzrosła. Finalny zysk na czysto wyniósł 7,20 mln zł.

Spójrzmy na pozycje bilansowe:

Pod koniec czerwca 2019 aktywa trwałe wyceniano na 189,62 mln zł, zaś majątek obrotowy na 200,92 mln zł. Po stronie pasywów 58 proc. stanowiły zobowiązania, to mniej więcej normalna sytuacja.

Grupa ma dobrą płynność bieżącą (1,45 pkt) i dobrą wypłacalność natychmiastową (0,22 pkt). Trzeba wszelako zauważyć, że półroczny cash-flow był ujemny w relacji rocznej i półrocznej. W dodatku w I półroczu 2018 był dodatni, tj. wtedy pieniędzy przybyło.

Samo w sobie nie byłoby to jeszcze takie niepokojące, gdyby nie fakt, że ujemne okazały się teraz te kluczowe dane z cash-flow, tj. przepływy operacyjne netto. Wyniosły -12,61 mln zł. Rok wcześniej było 25,20 mln zł na plusie.

Złota reguła bilansowa nie jest wypełniona, ale kapitał własny pokrywa dużą część majątku trwałego, aż 87 proc. Co do zwrotów ROE i ROA, to wyniosły 4,55 proc. i 1,91 proc., były wyraźnie lepsze niż w I - II kw. 2018, a to z uwagi na wzrost zysku netto.

Adam Witczak