Czas na wyniki Milkilandu

W styczniu i lutym 2019 inwestorzy giełdowi mogli kupować akcje Milkilandu tanio, wręcz okazyjnie - w granicach 0,20 - 0,27 zł od sztuki. Była to dobra inwestycja, o ile ktoś sprzedał te papiery w lutym lub marcu, po 0,55 - 0,57 zł. Obecnie kurs jest niższy, ok. 0,45 zł. SMI daje sygnał pro-zakupowy, ale być może to spóźnione zauważenie odbicia, które rozgrywało się od późnej wiosny.

Milkiland to spółka ukraińska, choć formalnie zarejestrowana jest jako N.V. (naamloze vennootschap, czyli spółka akcyjna) w holenderskim mieście Amsterdam. Posiada biura przedstawicielskie w Moskwie i Kijowie.

Wyroby Milkilandu to np. sery (twarde, świeże, topione i pleśniowe), masło, mleko w proszku, desery, jogurty czy śmietany. Sprzedaż realizowana jest w Rosji, na Ukrainie, w Kazachstanie czy Mołdawii.

Akcjami Milkilandu na GPW obraca się od grudnia roku 2010, sama firma istnieje od 1994. Spójrzmy na wyniki Milkilandu za pierwsze półrocze 2019.

Wszystko jest liczone w euro. Otóż przychody półroczne tego biznesu wyniosły 65,88 mln EUR, tak więc w relacji rocznej spadły do 99,6 proc. poprzedniej kwoty.

Wynik operacyjny pogorszył się r/r wymownie, co w tym wypadku oznaczało pogłębienie straty. Wyniosła ona 9,11 mln EUR, marża to w takim razie -13,8 proc. Rentowność netto to -11 proc., rok wcześniej -3,8 proc.

A co z cash-flow?

Przepływy operacyjne były na szczęście dodatnie, a nawet całkiem spore, wyniosły 8,94 mln EUR wobec 936 tys. EUR rok wcześniej. Cash-flow inwestycyjny był ujemny, finansowy też, ale ogólnie pula gotówki w grupie wzrosła w półroczu o 2,57 mln EUR.

Zerknijmy na bilans.

Aktywa trwałe pod koniec czerwca 2019 wyceniano na 105,9 mln EUR, obrotowe na 61,8 mln EUR. Gotówka pokrywała tylko 2 proc. zobowiązań o charakterze krótkoterminowym. Wskaźnik płynności bieżącej był niestety bardzo skromny, tylko 0,37 pkt. Czyli aktywa obrotowe pokrywały raptem 37 proc. wspomnianych długów bieżących.

Gorsze jest wszelako to, że wskaźnik zadłużenia aktywów lokuje się na poziomie 1,08 pkt. To znaczy, ni mniej, ni więcej, że kapitał własny jest ujemny. To oczywiście niekorzystna sytuacja. Kapitał jest 13 mln EUR poniżej zera. Z pewnością to teraz główny problem do załatwienia.

Adam Witczak