North Coast i dobre marże

Przed nami North Coast. To grupa kapitałowa zbudowana z dwóch spółek: dominującej North Coast S.A. i zależnej Latteria Tinis sp. z o.o.

Podmiot dominujący importuje i rozprowadza markowe produkty spożywcze, w szczególności z Włoch. Oferta to więcej niż tysiąc pozycji, są to np. sery, makarony, oliwa, wina, kawa, ryż, słodycze, wędliny, mąka czy konserwy. Towary te dzielą się na cztery grupy: produkty suche, produkty świeże, produkty mrożone i wreszcie - napoje. Sprzedawane są one do hipermarketów, dyskontów, małych sklepów i do hoteli oraz restauracji.

Latteria Tinis sp. z o.o., spółka zależna, zajmuje się przetwórstwem mleka i produkcją serów, a do tego sprzedażą wyrobów mleczarskich oraz tłuszczów. Produkcja prowadzona jest zwykle w formacie marek własnych sieci handlowych.

Akcjonariusze North Coast czekają na wypłatę dywidendy. Ma to nastąpić 29 listopada - tak ustaliło tegoroczne ZWZ. Dniem praw będzie 25 września.

Obecnie kurs akcji wygląda tak:

Widzimy trend wzrostowy, prowadzony od przełomu czerwca i lipca. Wtedy testowano wsparcie na 4,50 zł - zresztą po uprzedniej gwałtownej obniżce, która zaczęła się w pobliżu 6 zł (tj. w pobliżu szczytów wiosennych). Teraz kurs to 5,12 zł. Opory to np. 5,40 zł i 5,46 zł.

Spójrzmy na najnowsze, tj. półroczne, wyniki North Coast:

Przy okazji widzimy rezultaty lat poprzednich. Przychody wahały się rozmaicie, raczej konsolidacyjnie. Ostatnio było to 101,73 mln zł. W stosunku rocznym oznaczało to dynamikę +14,5 proc. Zresztą to najwyższe przychody pierwszo-półroczne przynajmniej od 2014.

Zysk operacyjny podskoczył imponująco: z 3,07 mln zł do 7,08 mln zł. Efektem było osiągnięcie solidnej, wysokiej marży 7 proc. (wobec 3,5 proc. rok wcześniej).

Rentowność netto podskoczyła z niskiego poziomu 0,90 proc., wypracowanego rok temu, do 5,6 proc.

Obie marże i także ta brutto na sprzedaży były rekordowo wysokie jak na badany okres sześcioletni. Zatem pierwsze półrocze 2019 można uznać za udane dla grupy.

A co z jej bilansem?

Majątek trwały pod koniec czerwca 2019 wyceniano na 59,45 mln zł. Aktywa obrotowe to 45,28 mln zł. Mało w nich gotówki: tylko 1,89 mln zł (mniej niż w finale marca, więcej niż w końcówce grudnia oraz w końcówce czerwca 2018; tj. cash-flow półroczny i roczny był dodatni).

Wspomniana gotówka pokrywa raptem 3 proc. zobowiązań krótkoterminowych, co trzeba uznać za niską wypłacalność, zbyt niską. Podobnie z ogólną płynnością bieżącą, która r/r przesunęła się z 0,92 pkt do 0,75 pkt. I tak była niska, a teraz jest jeszcze słabsza: majątkiem obrotowym zrównoważyć można raptem 3/4 zobowiązań krótkoterminowych.

Nie jest spełniona złota reguła bilansowa (kapitał własny pokrywa tylko 58 proc. aktywów trwałych). Ogólne zadłużenie to 67 proc. aktywów (pasywów) - nie jest bardzo wysokie, ale też nie bardzo niskie; zdaje się, że w górnych rewirach normy.

A zatem półrocze było dla grupy North Coast udane, ale wciąż pozostają pewne kwestie, które trzeba poprawić w kontekście np. wskaźników bilansowych.

Adam Witczak