Forte - wykres, eksport i wyniki

Wykres Forte od dawna wędruje nisko, a w ostatnich dniach osunął się dodatkowo poniżej półtoramiesięcznej konsolidacji. Wczoraj zakreślono dołek na 21,70 zł. Z drugiej strony, dziś sesja była wzrostowa (23,20 zł, +3,11 proc.), a świeca - biała.

Tymczasem firma zaprezentowała dane finansowe za pierwsze półrocze 2019. Przypomnijmy, że Forte to jeden z czołowych polskich producentów mebli. Zresztą, choć to polska firma, to jednak produkcja jest realizowana głównie pod kątem eksportu. W istocie sprzedaż na rynki zagraniczne dała w badanym okresie 84,7 proc. całości przychodów. Połowę obrotów generują kraje niemieckojęzyczne, 21 proc. Europa Zachodnia i Północna, 12,3 proc. Europa Środkowa, Wschodnia i Południowa, a Polska tylko 15,3 proc.

Oto i wyniki grupy:

Przychody półroczne wyniosły, jak widzimy, 575,3 mln zł. W relacji rocznej był to przejaw zwyżki o 4 proc. Zysk EBITDA wzrósł, wynik netto też (ten drugi solidnie, ponad dwukrotnie, co poprawiło marżę z 1,4 proc. do 2,9 proc.). Gorzej z wynikiem operacyjnym - ten skurczył się z 39,1 mln zł do 32,2 mln zł. Efektem była redukcja rentowności z 7,1 proc. do 5,6 proc. Nawiasem mówiąc, w latach 2013 - 2017 rentowności półroczne Forte były znacznie lepsze niż później: operacyjne pozycjonowały się stale powyżej 10 proc.

Popatrzmy na bilans grupy:

Aktywa trwałe to obecnie 1,18 mld zł, obrotowe wyceniane są na 460,6 mln zł. Gotówka w kwocie 61 mln zł pokrywa 9 proc. zobowiązań krótkoterminowych. Raczej słabo: zwłaszcza w kontekście wybitnie niskiej płynności bieżącej, na poziomie 0,64 pkt. Oznacza to, że majątek obrotowy pokrywa tylko 2/3 (niespełna) odpowiednich długów, tj. długów krótkoterminowych. Teoria tymczasem sugerowałaby wskaźnik na poziomie 1,20 lub nawet 1,50 pkt (a co najmniej 1 pkt).

Złota reguła bilansowa też nie jest spełniona, tzn. kapitał własny nie pokrywa aktywów trwałych (a tylko 55 proc. ich wartości). Ogólny poziom zadłużenia grupy jest raczej w normie: to 62 proc. pasywów. Zobowiązania są w 70 proc. krótkoterminowe.

Pozytywne jest niewątpliwie to, że cash-flow operacyjny przedsiębiorstwa był dodatni: wyniósł 74 mln zł (rok wcześniej 19,6 mln zł). Przepływy inwestycyjne i finansowe były ujemne, a ostateczny przepływ - dodatni.

Adam Witczak