Eurotel i jego bilans

W pewnym sensie Eurotel działa na pograniczu handlu detalicznego i telekomunikacji. To znaczy: spółka dominująca prowadzi sprzedaż produktów T-Mobile oraz Apple, zaś np. jednostka zależna Viamind zajmuje się ofertą sieci Play. Z kolei np. Soon Energy Poland sp. z o.o., podmiot stowarzyszony, pracuje w segmencie fotowoltaiki i OZE.

Zerknijmy na wyniki półroczne (skonsolidowane) tego biznesu:

Obrót za pierwszych sześć miesięcy roku bieżącego to 208,44 mln zł, co daje nam dynamikę 21,6 proc. w skali rocznej. To spory przyrost, pytanie więc: jak zgrały się z tym zyski?

Otóż zysk brutto na sprzedaży wzrósł minimalnie, tak więc jego marża osunęła się z 17,6 proc. do 14,6 proc. Wyniki brutto i netto wzrosły jednak na tyle, że poprawiły się również odpowiadające im rentowności. I tak np. kwota 7,05 mln zł zysku netto oznaczała marżę 3,4 proc. (rok wcześniej w analogicznym okresie 2,8 proc.).

Druga rzecz to bilans:

Pod koniec czerwca 2019 notowano pulę aktywów trwałych wynoszącą 74,09 mln zł. Majątek obrotowy wyceniano na 88,35 mln zł. Z tego środki pieniężne stanowiły znaczną część (prawie 30 proc.) i pokrywały 36 proc. zobowiązań krótkoterminowych, co wypada uznać za wysoką wypłacalność.

Złota reguła bilansowa nie jest niestety zachowana, tzn. już nie jest zachowana. To głównie efekt tego, że w półroczu silnie wzrosły aktywa trwałe: grubo ponad dwukrotnie. Wynikało to z tego, że zaczęto notować dużą pulę aktywów trwałych z tytułu prawa użytkowania (38,65 mln zł).

Analogicznie wzrosły również zobowiązania długoterminowe (i bieżące zresztą też). Dodajmy, że zadłużenie podaliśmy bez rezerw i rozliczeń międzyokresowych. W takim układzie ogólny poziom zadłużenia to 63 proc. sumy bilansowej.

Wskaźnik płynności bieżącej lokuje się na poziomie 1,22 pkt - niższym niż pół roku i rok temu. Zapewne byłoby dobrze, gdyby wskaźnik ten nie obniżał się już znacząco.

Spójrzmy finalnie na wykres kursu:

W zasadzie od początku czerwca 2019 można mówić o trendzie bocznym uformowanym na wysokich poziomach. Granice tej konsolidacji to z grubsza 20,10 zł po jednej stronie i 21,30 zł po drugiej, choć ostatnio obowiązuje już węższy pas: od 20,25 zł do 20,90 zł. Można też wytyczyć trójkąt złożony z linii spadkowej i zwyżkowej. SMI teoretycznie zbliża się do sygnału pro-sprzedażowego.

Adam Witczak