Kompap i jego płynność

Kompap to przedsiębiorstwo, które funkcjonuje od trzech dekad, od roku 1989. To grupa kapitałowa z branży papierniczej. Ma następującą strukturę:

BZGraf i OZGraf to zakłady zaliczane do największych w Polsce w zakresie druku książek. Sam Kompap specjalizuje się natomiast w różnych rodzajach druku. To np. druk akcydensowy, etykiety samoprzylepne, rolki do kas fiskalnych i bankomatów, utajnione koperty etc.

Rok 2018 zakończył się dla grupy kapitałowej stratami na pozycjach operacyjnej i netto. Strata operacyjna wyniosła 2,83 mln zł, netto biznes znalazł się 3,15 mln zł poniżej zera. Ten ostatni wynik oznaczał ujemną marżę -3,5 proc. Trzy wcześniejsze lata były w pełni na plusie, a rentowności netto za te okresy to 7,6 proc. (2015), 4,2 proc. (2016) i 18 proc. (2017).

Spójrzmy na rezultaty półroczne z lat 2017 - 2019:

Przychody za I - II kw. 2019 wyniosły 42,4 mln zł. W relacji rocznej spadły: uzyskana kwota stanowiła tylko 92,5 proc. kwoty wygenerowanej rok wcześniej (acz była znacznie wyższa od sumy z 2017).

Wynik operacyjny wzrósł wszelako wymownie: z 1,78 mln zł do 2,60 mln zł. W ten sposób marża operacyjna podniosła się z 3,9 proc. do 6,1 proc. Rentowność netto podskoczyła z kolei z 0,32 proc. do 3,60 proc. Nic dziwnego: kwotę 147 tys. zł zastąpił zysk wynoszący 1,53 mln zł.

Popatrzmy jeszcze na bilans skonsolidowany:

Zadłużenie grupy kapitałowej nie jest przesadnie wysokie, to tylko 48 proc. sumy bilansowej. Duża część długów (56 proc.) ma charakter długoterminowy.

Wskaźnik płynności bieżącej jest niestety niski. To tylko 0,92 pkt. Owszem, w relacji rocznej, półrocznej i półtorarocznej wzrósł, ale aktywa krótkoterminowe nadal nie przewyższają zobowiązań bieżących. Niska jest również wypłacalność natychmiastowa: to tylko 3 proc. Innymi słowy, gotówką można od ręki spłacić raptem 3 proc. wspomnianych zobowiązań bieżących.

Ogólnie rzecz biorąc, aktywa (pasywa) grupy Kompap wyceniane były ostatnio na ok. 120 mln zł. Większa część majątku ma charakter trwały.

Co do wskaźników ROE i ROA, to w I - II kw. 2019 wyniosły 2,5 proc. i 1,3 proc., więc były wyraźnie lepsze niż rok wcześniej w odpowiadającym okresie.

A co z kursem akcji?

Na przełomie stycznia i lutego 2019 wykres spadł w okolice 5 zł. Ów rejon lub poziom zadziałał jako wsparcie. Notowania poszły w górę, aż do 8 zł. Tam nastąpiło przesilenie. Wiosna i lato upłynęły w rytmie trendu spadkowego. Ostatnio przetestowano wsparcie na 6 zł. Nastąpiło co prawda odbicie, ale tendencji zniżkowej nie pokonano.

Adam Witczak