CPD - biznes deweloperski

CPD to holding spółek deweloperskich. Przedsiębiorstwo istnieje od roku 1999, kiedy to powstał jego prawny poprzednik: spółka Celtic Asset Management.

CPD zarządza projektami w różnych krajach, w tym w Polsce. U nas są to np. takie osiedla i budynki jak Wilanów Classic, Aquarius, Koszykowa 69, Iris czy Smart City Ursus (wszystkie w Warszawie). Portfolio obejmuje też inwestycje w Wałbrzychu, Łodzi i Gdańsku (i nie tylko). Są to budynki mieszkalne, magazyny i biurowce.

Tak prezentuje się struktura grupy kapitałowej:

Tak natomiast wygląda struktura akcjonariatu spółki dominującej:

Zerknijmy na skonsolidowane wyniki tego przedsiębiorstwa za I - II kw. 2018 i 2019 oraz za lata 2017 i 2018:

Przychody w zakończonym niedawno półroczu to 9,97 mln zł. W relacji rocznej spadły: obecna kwota to tylko 4/5 poprzednio notowanej.

Pierwsze półrocze 2018 zakończyło się na plusie, ale cały rok był ostatecznie czasem strat (przynajmniej na pozycjach operacyjnej, brutto i netto). W I półroczu 2019 widzimy zysk netto 38,23 mln zł i wynik netto na sprzedaży 8,60 mln zł. Pierwszy znacznie wzrósł r/r, drugi nieco spadł.

Rentowności od operacyjnej począwszy są arcy-wysokie: zyski przebijają kwotę przychodów ze sprzedaży. To zrozumiałe, bo firma wliczyła do zysku spory wynik z wyceny aktywów do sprzedaży. W półroczu wyniósł on 25,83 mln zł.

Spójrzmy na bilans grupy:

Pod koniec czerwca 2019 aktywa trwałe opiewały na 135 mln zł, zaś obrotowe na 428,7 mln zł. W tych drugich przeważała dość specyficzna pozycja: mianowicie aktywa trwałe (!), tyle że przeznaczone do sprzedaży. To było aż 355,4 mln zł (głównie jako nieruchomości inwestycyjne). Jeśli chodzi o majątek krótkoterminowy w ścisłym sensie, to notowano 60 mln zł środków pieniężnych. Kwota ta równoważyła 38 proc. zobowiązań bieżących. Ogólna płynność bieżąca to 2,72 pkt, jest wysoka.

Zadłużenie grupy to 43 proc. sumy bilansowej, nie jest nadmiernie wysokie. Złota reguła bilansowa jest zachowana, kapitał własny przewyższa aktywa trwałe.

Spójrzmy na wykres:

W grudniu 2015 kreślono zejścia do 4,50 zł. Później powstał trend wzrostowy, odnotowano w szczycie ok. 9 zł. Następna faza (późna wiosna, lato i początek jesieni) to już przecena. Przebiega ona raczej leniwie, niemniej ostatnio zaliczono wsparcie w rejonie 5,35 zł. Z drugiej strony, potem akcje podrożały, zamknięcie z piątku 20 września to 6,05 zł. SMI daje sygnał pro-zakupowy.

Adam Witczak