Es-System i inwestor strategiczny

W maju, czerwcu, lipcu i na początku sierpnia wykres kursu akcji Es-System często testował niski rejon 2,14 - 2,20 zł, rejon wsparcia. Później, w drugiej połowie sierpnia, wykres ruszył na północ, nawet do 2,70 - 2,76 zł. Zarazem jednak ten nowy obszar okazał się wyraźnym oporem i dotąd nie został pokonany. Najnowszy kurs to 2,64 zł, tzn. takie było zamknięcie 11 października - po spadku dziennym o 2,22 proc.

Grupa Es-System od pewnego czasu (od maja) prowadziła przegląd opcji strategicznych - i na razie jego efektem jest pewna decyzja. Otóż główni akcjonariusze spółki (Augusta Investment, Bowen Investments, Marta Pliszczek i Wysocki sp. j.) uznali, że należy sprzedać akcje emitenta branżowemu inwestorowi strategicznemu. Będzie nim Glamox AS z Molde w Norwegii. Firma ta ogłosi wezwanie na sprzedaż papierów Es-System.

Czyamy, że "przy wyborze Inwestora strategicznego założyciele Es-System S.A. kierowali się przede wszystkim interesem Spółki i jej pracowników, a także planami Inwestora dotyczącymi dalszego rozwoju spółki".

Co się tyczy Glamox, to jest to "norweska grupa przemysłowa specjalizująca się w projektowaniu, produkcji i dystrybucji profesjonalnych systemów oświetleniowych". Grupa ta "to wiodący światowy dostawca oświetlenia w przemyśle morskim i wydobywczym, a także wiodący dostawca systemów oświetleniowych w segmencie budowlanym w Europie". Zatrudnia ok. 1550 pracowników i funkcjonuje w kilku państwach Europy, a także w Azji i obu Amerykach. Należą do niej takie marki jak np. Luxo, Glamox, NORSELight czy Aqua Signal. Roczne przychody grupy Glamox za rok 2018 to 2,77 mld koron norweskich.

Es-System działa od 1990 roku. Zajmuje się całościowymi realizacjami oświetleniowymi. Oprawy i systemy emitenta montowane były w takich miejscach jak np. Muzeum Historii Żydów Polskich, lotnisko Changi w Singapurze, opera w Oslo, Panorama Racławicka, krakowskie Sukiennice, Europejskie Centrum Solidarności w Gdańsku, galeria Europa Passage w Hamburgu czy galeria Skyline Plaza we Frankfurcie. Ogólnie rzecz biorąc, witryna spółki wymienia ponad 160 realizacji.

W pierwszych półroczach lat 2017 - 2019 skonsolidowane wyniki Es-System wyglądały tak:

Obroty pierwszego półrocza roku 2019 opiewały na 105,08 mln zł. W stosunku rocznym była to zwyżka o 15 proc. Zyski też się polepszyły - i to na tyle, by wzrosły też odpowiadające im rentowności.

Dla przykładu, wynik operacyjny wzrósł z 3,95 mln zł do 5,61 mln zł, czego efektem była zwyżka marży z 4,32 proc. do 5,34 proc. Netto wypracowano 4,84 proc. wobec 4,21 proc. rok wcześniej. Ostateczny zysk to 5,08 mln zł.

A teraz bilans grupy:

Suma bilansowa grupy Es-System to prawie 200 mln zł, przy czym 28 proc. pasywów to zadłużenie. Z kolei ponad 1/3 zobowiązań ma charakter długoterminowy.

Aktywa trwałe w finale czerwca wyceniane były na 79,62 mln zł, obrotowe na 119,5 mln zł. Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 3,34 pkt można uznać za wysoki, podobnie jak 62-procentową wypłacalność natychmiastową. Złota reguła bilansowa jest spełniona, co oczywiście oceniamy pozytywnie. ROE i ROA za półrocze wyniosły 3,67 proc. i 2,84 proc., były więc wyraźnie wyższe niż rok temu.

Adam Witczak