Enter Air i jego bilans

Enter Air określa się jako "największa prywatna linia lotnicza w Polsce". Grupa, jak czytamy, "realizuje połączenia dla czołowych polskich i zagranicznych biur podróży, latając w ponad 30 krajach od Islandii i Portugalii po Kenię i Wyspy Zielonego Przylądka".

Prezesem Enter Air jest Grzegorz Polaniecki, który wcześniej pracował m.in. dla firm Centralwings czy PLL LOT oraz Gryphon Investment Bank. Tak wygląda akcjonariat Enter Air:

Spójrzmy na skonsolidowane wyniki tej grupy kapitałowej - za pierwsze dwa półrocza lat 2018 i 2019:

Przychody za pierwszych 6 miesięcy roku 2019 to 633 mln zł, co oznacza, że w relacji rocznej wzrosły o blisko 30 proc. Imponująca dynamika, ale jeszcze lepiej rzecz się miała z zyskami.

Na przykład wynik brutto na sprzedaży podniósł się z 60,7 mln zł do 100,3 mln zł - co przełożyło się na skok odpowiedniej rentowności z 12,40 proc. do 15,84 proc. Podniosły się również marże na poziomach EBITDA, operacyjnym i netto. W tym ostatnim przypadku był to ruch z poziomu 3,15 proc. do 7,10 proc. (kwota wzrosła z 15,44 mln zł do 44,93 mln zł).

Dane te robią dobre wrażenie, trzeba je wszelako skonfrontować ze wskaźnikami bilansowymi:

Aktywa trwałe to 1,58 mld zł, przy czym są to w zdecydowanej większości aktywa rzeczowe (1,47 mld zł). W części obrotowej główna pozycja to należności handlowe (204,15 mln zł). Środków pieniężnych jest raczej mało, pokrywają tylko 5 proc. zobowiązań krótkoterminowych.

Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 0,55 pkt też wypada uznać za niski - za zbyt niski, przynajmniej z teoretycznego punktu widzenia. Aktywa obrotowe nie pokrywają bowiem długów bieżących, a tylko 55 proc. ich wartości.

Nie jest zachowana złota reguła bilansowa, a ogólne zadłużenie, wynoszące 82 proc. sumy bilansowej, jawi się niestety jako wysokie. Pewnym pocieszeniem jest jednak fakt, że aż 2/3 zobowiązań ma charakter długoterminowy.

Ogólnie można powiedzieć, że o ile dane z rachunku zysków i strat prezentują się pomyślnie, o tyle można mieć uzasadnione wątpliwości co do niektórych (dość istotnych) wskaźników bilansowych.

Zerknijmy w końcu na wykres kursu akcji:

W pobliżu 32,40 zł widać wsparcie, acz obecnie kurs jest przy 42 zł, zatem od końcówki września mamy jawną tendencję wzrostową. Pomiędzy tymi skrajnościami są jeszcze wsparcia takie jak 40,20 zł czy 39 zł czy rejon 36 - 36,70 zł.

Adam Witczak