Cognor, dywidenda i nowe akcje

Pod sam koniec maja na wykresie Cognor rozegrano minima przy 1,47 zł. Później wykres ruszył w górę, w okolicach 1,82 - 1,83 zł aprecjacja wyhamowała - i jeszcze przed początkiem sierpnia zaczęła się formować wąska konsolidacja ze wsparciem na ok. 1,64 zł.

Ta konsolidacja to już przeszłość: wycena poszła w górę. Tym niemniej skok powyżej 1,87 zł (sprzed mniej więcej dwóch tygodni) był przedwczesny, jednorazowy. Wykres zszedł niżej, ostatni finał to 1,79 zł, sytuacja jest raczej niemrawa. Tym niemniej w ogólności można mówić o trendzie wzrostowym.

Cognor to przedsiębiorstwo z branży metalowej. Ma dwa główne segmenty działalności. Pierwszy to produkcja wyrobów i półwyrobów hutniczych ze stali. Są to np. pręty gładkie, blachy i kształtowniki. Drugi filar to skup, przerób i sprzedaż złomu (stalowego i nieżelaznego).

Otóż firma podała informację na temat dywidendy. W związku z wprowadzeniem nowych akcji (serii nr 9) do puli obrotów na GPW wysokość tejże dywidendy na jedną sztukę uległa zmianie, acz niewielkiej - z 29 groszy mamy spadek do 28 groszy. Kwota tejże dywidendy to 35,7 mln zł. Dniem dywidendy będzie 23 października 2019, a dniem wypłaty - 17 stycznia 2020.

Przypomnijmy rezultaty finansowe grupy Cognor - skonsolidowane za I półrocze 2019:

Przychody za badany okres to 1,037 mld zł. To 97,8 proc. kwoty wygenerowanej w odpowiednim okresie roku poprzedniego.

Wynik brutto na sprzedaży niestety znacznie się obniżył - ze 156 mln zł do 110 mln zł. Z tego powodu marża na tym poziomie skurczyła się z 14,7 proc. do 10,6 proc. Zmniejszyły się też pozostałe zyski i pozostałe rentowności - np. netto nastąpiło zejście z 4,1 proc. do 2,5 proc. Końcowy zysk to 26,3 mln zł.

Druga rzecz to bilans:

W finale czerwca 2019 aktywa trwałe wyceniano na 445,44 mln zł. Majątek obrotowy wart był 591,80 mln zł. W tym drugim zawierała się m.in. kwota środków pieniężnych, ok. 40 mln zł. Była znacznie niższa niż pół roku i rok wcześniej. Z tego powodu wypłacalność natychmiastowa była już dość skromna (9 proc., a pod koniec czerwca 2018 aż 30 proc.). Ogólny wskaźnik płynności bieżącej r/r spadł z 1,83 pkt do 1,38 pkt.

Dodajmy, że o ile ogólny cash-flow półroczny był ujemny, o tyle przepływy operacyjne były dodatnie. Wyniosły 32 mln zł. Rok wcześniej notowano jednak aż 69 mln zł.

Złota reguła bilansowa nie jest spełniona, kapitał własny równoważy ok. 3/4 aktywów trwałych (niespełna). Ogólne zadłużenie to blisko 70 proc. pasywów, przy czym 40 proc. zobowiązań ma charakter długoterminowy.

Zarząd uważa, że drugi kwartał 2019 był ciężkim okresem dla producentów stali w Unii Europejskiej - doszło do cięć produkcyjnych. Na tym tle Cognor (zdaniem tegoż zarządu) poradził sobie dobrze, np. wyprodukował o 3,4 proc. więcej stali surowej. Tym niemniej dynamika cen była negatywna, a koszty produkcji wzrosły - stąd spadek zysków. Co prawda EBITDA za II kw. 2019 był relatywnie wysoki, ale miały na to wpływ zdarzenia jednorazowe, np. to, że grupa "miała możliwość zaksięgowania rekompensat wynikających z tzw. ustawy prądowej przyjętej przez Sejm pod koniec 2018 roku".

Adam Witczak