Mennica i spadek obrotów

Mennica Polska ma obecnie trzy segmenty: pierwszy to produkty mennicze, co oznacza produkcję monet oraz różnego typu żetonów, sztab i medali na zlecenie NBP tudzież emitentów zagranicznych, kolekcjonerów, inwestorów etc.

Drugi segment to płatności elektronicznie: obsługa systemów kart miejskich, sprzedaż biletów komunikacji miejskiej i doładowań pre-paid, pobieranie opłat parkingowych etc. Tu klientami w głównej mierze są jednostki samorządu terytorialnego, spółki kolejowe i niektóre inne przedsiębiorstwa.

Wreszcie segment trzeci to działalność deweloperska, w tym np. najem powierzchni biurowych i magazynowych oraz realizacja całościowych projektów deweloperskich.

Cały ten biznes tworzy grupę kapitałową. Jej skonsolidowane wyniki finansowe za trzy pierwsze kwartały 2019 roku wyglądały jak poniżej:

Rzuca się w oczy poważna, zgoła potężna redukcja obrotów za trzy pierwsze kwartały 2019: z 823 mln zł do 507 mln zł. To przede wszystkim efekt spadków w segmentach menniczym (z 506 mln zł do 294 mln zł) i deweloperskim (z 88 mln zł do 2,73 mln zł).

Wynik operacyjny spadł z blisko 60 mln zł do skromnej kwoty 17 mln zł, co przełożyło się na redukcję odpowiedniej marży z 7,7 proc. do mniej niż 2 proc. Rentowność netto w ogóle wypadła nisko, na poziomie 0,30 proc., z zyskiem raptem 1,52 mln zł.

9-miesięczne rentowności EBITDA, brutto i netto (acz nie operacyjna) były słabsze niż w I półroczu 2019, warto to może dodać.

Zerknijmy teraz na bilans grupy Mennica:

W finale września 2019 aktywa trwałe warte były 341 mln zł, zaś obrotowe wyceniano na 641 mln zł. W tych ostatnich prym wiodły zapasy na 339 mln zł, w tych pierwszych - aktywa rzeczowe (139 mln zł) i pozostałe inwestycje długoterminowe (134 mln zł). Co do zapasów, to są to głównie nieruchomości klasyfikowane jako produkcja w toku.

Złota reguła bilansowa pozostaje wypełniona (kapitał własny przewyższa aktywa trwałe). Wskaźnik płynności bieżącej lokuje się na poziomie 1,6 pkt - w miarę przyzwoitym, ale znacznie gorszym niż 2,4 pkt z końca roku 2018.

Ogólne zadłużenie to 43 proc. sumy bilansowej, jest raczej standardowe, choć niestety ma niemal wyłącznie charakter krótkoterminowy. Wypłacalność natychmiastowa to 18 proc. Znacznie spadła r/r, cash-flow 9-miesięczny był niewątpliwie ujemny. Przepływy operacyjne, choć znacznie niższe niż rok temu, były jednak (na szczęście) dodatnie. Wyniosły 36 mln zł.

Spójrzmy jeszcze na wykres:

Rejon 23,60 - 23,80 zł można obecnie uważać za opór. Rejon ten osiągnięto w ramach trendu wzrostowego, który rozwinął się po tym, jak notowania odbiły się od 19 zł, co nastąpiło w czerwcu 2019. Widzimy przynajmniej dwie linie trendu wzrostowego, przy czym ta startująca ze wspomnianego dołka została już pokonana, ale druga, rozpoczęta przy 20 zł, właśnie się broni. Ostatni notowany kurs to 22 zł.

Adam Witczak