AC i nieco wyższe rentowności

Główny produkt firmy AC to systemy sterowania wtryskiem gazu, sprzedawane pod marką STAG na więcej niż 50 rynkach świata. Spółka produkuje też inne części z obszaru automotive i rozprowadza wyroby innych fabryk. W ofercie są np. zestawy do haków holowniczych.

AC określa się jako "wiodący w Polsce i liczący się na świecie producent i dostawca wysokiej jakości samochodowych instalacji gazowych oraz elementów elektroniki i wiązek elektrycznych na potrzeby przemysłu samochodowego".

Spójrzmy na wyniki finansowe tego przedsiębiorstwa za 9 pierwszych miesięcy roku 2019 (wraz z danymi porównawczymi):

Ani razu nie było żadnej straty. Przychody za I - III kw. 2019 to, jak widzimy, 176,16 mln zł - czyli 95,4 proc. sumy wypracowanej rok wcześniej. Z drugiej strony, w porównaniu z latami 2013 - 2017 dynamika i tak jest wybitnie dodatnia.

Nie jest źle: można rzec. Zyski były z grubsza takie same (albo i wyższe, vide EBITDA i netto) jak rok temu, co przy obniżonych obrotach dało lepsze rentowności. Tak np. 32,9 mln zł zysku na czysto przełożyło się na rentowność 18,7 proc. (wobec 17,6 proc. rok wcześniej).

A oto aktywa i pasywa:

Majątek długoterminowy pod koniec września 2019 wyceniano na 101,3 mln zł, zaś krótkoterminowy na 85,4 mln zł. Jeden i drugi wyraźnie wzrosły w relacji rocznej.

Po stronie pasywów 41 proc. to zobowiązania, wygląda to więc zupełnie przyzwoicie - zadłużenie nie jest zbyt duże. Dominują zobowiązania krótkoterminowe i tu wypada rzec, iż wypłacalność natychmiastowa jawi się jako niska, raptem 3 proc. Znacząco spadła w stosunku rocznym, cash-flow był niestety ujemny: tak roczny, jak i 9-miesięczny. Wszelako przepływy operacyjne były w trzech pierwszych trymestrach 2019 zdecydowanie dodatnie i wyniosły 21,7 mln zł. Ujemne były inwestycyjne i finansowe.

Ogólny wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 1,30 pkt zapewne spełnia teoretyczne minima, ale zmienił się r/r niekorzystnie, tj. spadł. Pozytywne jest to, iż firma zachowuje złotą regułę bilansową.

ROE i ROA za 9 miesięcy 2019 były dodatnie i same w sobie wysokie (29,4 proc. i 19,8 proc.), choć niższe niż rok temu. Zysk netto co prawda był podobny, ale wskaźniki te liczymy w relacji do pozycji bilansowych z końca poprzedniego roku obrotowego, a te w finale 2017 były dużo niższe niż rok później.

Tak prezentuje się akcjonariat AC (jak widać, blisko 2/3 to free float):

A wykres kursu na GPW wygląda następująco:

Jeszcze w czerwcu 2019 rozgrywano opór przy ok. 53 zł. Potem rozwinął się trend spadkowy. W rezultacie mieliśmy w październiku mniej niż 36,50 zł w minimach. Później notowania poszły w górę, do 41,20 - 41,80 zł (jak na razie).

Adam Witczak