Develia i jej rentowności

Develia to przedsiębiorstwo deweloperskie. Nazwa być może nie jest specjalnie kojarzona nawet przez uważnych obserwatorów giełdy, tym niemniej w rzeczywistości to biznes obecny na parkiecie od dawna. Wcześniej nazywał się LC Corp.

Firma prowadzi inwestycje w kilku miastach, w szczególności we Wrocławiu, Warszawie, Krakowie, Gdańsku, Łodzi i Katowicach. Oferuje mieszkania, lokale usługowe, wznosi też budynki biurowe i galerie.

Skonsolidowane wyniki Develii za pierwsze trzy kwartały lat 2018 i 2019 wyglądały tak:

Przychody za 9 miesięcy 2019 to 714,2 mln zł. W relacji rocznej wzrosły o 12 proc., wynik operacyjny zwiększył się natomiast o 6,5 proc., osiągając pułap 228,16 mln zł. W efekcie odpowiednia rentowność obniżyła się z 33,6 proc. do niespełna 32 proc.

Na innych poziomach mieliśmy albo bardzo skromne wzrosty marż (brutto na sprzedaży), albo równie skromne obniżki (EBITDA i netto). Ogólnie rzecz biorąc, wyniki były zbliżone do tych z I - III kw. 2018.

Zerknijmy na dane bilansowe:

W finale września majątek trwały wyceniano na 1,22 mld zł, zaś obrotowy na 1,60 mld zł. Środki pieniężne od grudnia 2018 wzrosły wymownie: z 468 mln zł do 622 mln zł. Rezultatem była m.in. poprawa i tak już wysokiej wypłacalności natychmiastowej (z 54 proc. do 93 proc.). W razie czego Develia ma sporo środków na inwestycje i dywidendy.

Wysoka jest również ogólna płynność bieżąca (2,39 pkt), wyższa zresztą niż 9 miesięcy temu. Grupa spełnia złotą regułę bilansową, co wynika m.in. z tego, że aktywa trwałe się skurczyły: tzn. spadła wartość czy też wycena nieruchomości inwestycyjnych.

Ogólny poziom zadłużenia lokuje się na poziomie 62 proc. sumy bilansowej. Dominują zobowiązania długoterminowe, co jest pozytywne.

Spójrzmy na wykres:

We wrześniu wykres opadł poniżej 2,20 zł. Zaraz potem przyszło odbicie. Ceny wzniosły się do 2,52 - 2,54 zł. Następny ruch to korekta do 2,45 zł (najnowsze zamknięcie to 2,465 zł). RSI daje sygnał pro-sprzedażowy, niemniej niewykluczone, że przynajmniej na razie udało się zatrzymać deprecjację.

Adam Witczak