Milkiland - słabe wyniki

Milkiland to firma ukraińska, acz formalnie zarejestrowana jako N.V. (naamloze vennootschap, czyli spółka akcyjna) w holenderskim mieście Amsterdam. Posiada biura przedstawicielskie w Moskwie i Kijowie.

Produkty Milkilandu to np. sery (twarde, świeże, topione i pleśniowe), masło, mleko w proszku, desery, jogurty czy śmietany. Sprzedaż prowadzona jest w Rosji, na Ukrainie, w Kazachstanie czy Mołdawii.

Biznes działa od roku 1994, zaś od grudnia 2010 akcjami spółki handluje się na GPW:

Późną zimą i wiosną 2019 notowania przebijały nawet poziom 0,55 zł, ale potem poszły w dół. Ostatni notowany kurs to 0,23 zł. Aprecjacja ze stycznia i początku lutego została całkowicie pochłonięta.

Nic dziwnego, w wynikach jest sporo czerwieni. Spójrzmy na rezultaty skonsolidowane za 6 i 9 miesięcy lat 2018 i 2019:

Przychody za trzy pierwsze trymestry 2019 to 96,57 mln EUR. To 97,7 proc. sumy notowanej rok wcześniej, ale nie w tym rzecz.

Większy problem to wyniki. Rezultat brutto na sprzedaży obniżył się z 15,9 mln EUR do 13,1 mln EUR. EBITDA stał się ujemny. Już w pierwszym półroczu był niski (tylko 525 tys. EUR), teraz to 12,95 mln EUR poniżej zera.

Na poziomie operacyjnym doszło w stosunku rocznym do pogłębienia straty - z 3,41 mln EUR do 18,9 mln EUR. Efekt? Ujemna rentowność wynosząca już nie -3,4 proc., ale -19,6 proc. Mówimy o relacji rocznej, ale sytuacja pogorszyła się też w porównaniu z danymi półrocznymi.

Wreszcie poziom netto: tu akurat r/r widać poprawę, lecz słaba to pociecha. I tak strata to 11,4 mln EUR, z rentownością -11,8 proc. Cóż z tego, że w I - III kw. 2018 było -13,6 proc.?

Zerknijmy na bilans:

Pod koniec września 2019 notowano 103,73 mln EUR jako poziom aktywów trwałych, a także 67,31 mln EUR jako aktywa krótkoterminowe. Grupa miała co prawda znacznie więcej gotówki niż rok czy 9 miesięcy wcześniej, bo już 3,06 mln EUR - ale i tak wypłacalność natychmiastowa była niska, w granicach 2 proc.

Wskaźnik płynności bieżącej musi budzić niepokój, to tylko 0,38 pkt. Innymi słowy: aktywa obrotowe równoważą raptem 38 proc. zobowiązań krótkoterminowych.

Ogólne zadłużenie jest arcy-wysokie. Widomym tego znakiem jest ujemny kapitał własny (niemal 20 mln EUR pod kreską). Przeważają zobowiązania bieżące (tym gorzej).

W raporcie czytamy co prawda, że np. na Ukrainie sytuacja gospodarcza się poprawia (wypada jednak dodać, że kraj podnosi się z dość niskiego poziomu, szczególnie z powodu trwającej quasi-wojny), ale przyznano też, że w Rosji mamy do czynienia ze stagnacją realnych dochodów ludności i stagnacją PKB. Ceny produktów z branży Milkilandu na światowych rynkach też były niekorzystne.

Adam Witczak