Elzab - netto strata, operacyjnie na plusie

Za jedną akcję firmy Elzab daje się obecnie na GPW ok. 2,80 zł. Nie tak znów mało, jeśli wziąć pod uwagę, że w pierwszej połowie października mieliśmy zejścia do 1,76 zł. Z drugiej strony, jeszcze latem wykres wykraczał jawnie ponad poziom 4 zł, osiągając nawet 4,20 zł.

Przypomnijmy, o jakim biznesie mowa. Urządzenia produkowane przez Elzab widzimy niemal codziennie: w tysiącach sklepów, od osiedlowych spożywczych począwszy. Elzab to bowiem firma, która wytwarza kasy fiskalne, wagi elektroniczne, sprawdzarki cen, drukarki etykiet, szuflady kasowe, multipleksery i podobny sprzęt elektroniczny. Do grupy Elzab należy też m.in. spółka zależna Elzab Soft, której oferta to kontrolery gitarowe marki GLAB. Z kolei Elzab jest w ok. 3/4 podmiotem zależnym od firmy informatycznej Comp.

Spójrzmy na wyniki Elzabu za pierwsze trzy kwartały lat 2013 - 2019:

Obrót za 9 miesięcy 2019 to 77,9 mln zł. To kwota większa o 4,6 proc. od sumy notowanej rok wcześniej, a także np. o 17,8 proc. wyższa niż to, co widzieliśmy dwa lata temu w analogicznym okresie.

EBITDA wzrósł z 4,9 do 5,8 mln zł, wynik operacyjny pozostał w okolicach 1,24 mln zł, ale netto grupa poniosła stratę wynoszącą 1,21 mln zł. Ujemna rentowność netto to -1,55 proc. (wobec 3,38 proc. na plusie rok temu).

A zatem rezultaty się pogorszyły, choć trzeba przyznać, że i tak były lepsze niż w I półroczu 2019 (wtedy mieliśmy np. stratę operacyjną, ale dzięki trzeciemu trymestrowi udało się ją zniwelować i nawet, jak widzieliśmy, wyjść na plus; także i strata netto została ograniczona).

Popatrzmy teraz na aktywa i pasywa grupy Elzab:

W końcówce września 2019 zanotowano aktywa trwałe wynoszące 97 mln zł. Majątek obrotowy opiewał na 112 mln zł. Gotówki było mało: kwota 2,45 mln zł pokrywała raptem 3 proc. zobowiązań krótkoterminowych, co trudno uznać za wysoką wypłacalność natychmiastową.

Ogólny wskaźnik płynności bieżącej, wynoszący 1,23 pkt, spełnia teoretyczne minima, choć jest niski. Złota reguła bilansowa nie jest wypełniona, bo kapitał własny pokrywa nie całość, a tylko 85 proc. aktywów trwałych. Ogólne zadłużenie to 61 proc. pasywów, nie jest nadmiernie wysokie. ROE i ROA za 9 miesięcy były niestety ujemne (ale to oczywiste, z uwagi na stratę netto).

Adam Witczak