Torpol i zysk netto

Torpol i trudne otoczenie rynkowe - tak o tym przedsiębiorstwie pisaliśmy we wrześniu, analizując jego wyniki półroczne. Cóż, firma sama pisała o trudnych okolicznościach rynkowych: rosnących cenach materiałów i transportu oraz o nieufności branży bankowej i ubezpieczeniowej. W istocie jednak ocena ta była dość asekuracyjna, bo tak naprawdę wyniki I - II kw. 2019 były lepsze od tych, które notowano rok wcześniej w odpowiednim okresie.

Spójrzmy na dane za pierwsze trzy kwartały 2019:

Przychody za badany okres wyniosły 1,064 mld zł. W relacji rocznej wzrosły one o 9,6 proc. Wynik brutto na sprzedaży podniósł się z 48,3 mln zł do 51,7 mln zł, wynik operacyjny zwiększył się z 29,7 mln zł do 31,2 mln zł. Marże na tych poziomach, a także na poziomie EBITDA, pozostały z grubsza takie jak rok temu, formalnie nieznacznie się obniżyły.

Co do wyniku netto, to jego zmiana nie byłaby tak radykalny, gdybyśmy brali pod uwagę wynik z działalności kontynuowanej. Ten w istocie nawet się obniżył: z 23,5 mln zł do 22,6 mln zł. Rzecz raczej w tym, że w wyniku za I - III kw. 2018 aż 18,8 mln zł zaklasyfikowano jako wynik z działalności zaniechanej.

Popatrzmy na dane bilansowe:

W finale września 2019 aktywa trwałe opiewały na 175,34 mln zł. Majątek krótkoterminowy wyceniano na 703,4 mln zł. Środki pieniężne w kwocie 79 mln zł pokrywały 15 proc. zobowiązań bieżących, co dawało znacznie lepszą wypłacalność natychmiastową niż np. 9 miesięcy wcześniej.

Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 1,3 pkt można uznać za niski, niemniej spełniający teoretyczne wymogi. Złota reguła bilansowa jest zachowana, ale niepokoi wysokie zadłużenie ogólne (3/4 pasywów). W szczególności problematyczne jest to, że owo zadłużenie jest przede wszystkim krótkoterminowe.

Zerknijmy na wykres Torpolu:

Późnym latem przetestowano opór na 8 zł, po czym notowania ruszyły na południe. Powstał silny trend spadkowy, sfinalizowany przy 5,62 zł pod koniec października. Następna faza to już wzrost notowań i osiągnięcie poziomów wyższych niż 7 zł (19 listopada maksimum wyniosło 7,20 zł). Na razie widać problem z parciem wyżej.

Przypomnijmy, że przedmiotem działalności Torpolu jest realizacja projektów infrastrukturalnych związanych z koleją oraz liniami tramwajowymi i drogami; chodzi m.in. o prace przy instalacjach elektrycznych. Podobnymi przedsiębiorstwami na GPW są Trakcja i ZUE. Głównym klientem Torpolu jest PKP PLK.

Adam Witczak