Forte i trzy trymestry

Przed nami Forte - znane polskie przedsiębiorstwo, które produkuje meble, zresztą głównie na eksport. W latach 2008 - 2018 firma była ustawicznie na plusie: grupa nie miała żadnych strat rocznych. Zarazem jednak rok 2018 był raczej słaby: np. z marżą operacyjną 6,55 proc. (rok wcześniej 9 proc.) i rentownością netto 3,11 proc. (poprzednio 7 proc.).

A jak mają się sprawy z rokiem 2019? Na razie znamy wyniki tylko z trzech pierwszych kwartałów. O wstępnych wynikach już pisaliśmy, teraz dane ostateczne. Spójrzmy:

Przychody za pierwsze trzy kwartały wyniosły 839,21 mln zł. W relacji rocznej był to przejaw zwyżki o 3,6 proc. Wynik operacyjny wszelako spadł z 53,54 mln zł do 51,17 mln zł, co przełożyło się na redukcję odpowiedniej rentowności z 6,6 proc. do 6,1 proc.

W kwestii rentowności netto widzimy redukcję z 2,8 proc. do 2,1 proc. Kwota zysku spadła z 22,47 mln zł do 17,84 mln zł.

Z opisu przedstawionego przez firmę wynika, iż: "w III kwartale 2019 roku utrzymał się negatywny trend na rynku płyty meblowej, czego efektem jest realizowana kilkupunktowa ujemna marża na sprzedaży nadwyżek płyty do podmiotów trzecich. Pomimo dość stabilnych cen surowca drzewnego, ceny osiągane na sprzedaży wciąż nie pokrywają w pełni kosztów wytworzenia płyty".

Zerknijmy teraz na pozycje bilansowe:

W końcówce września 2019 aktywa trwałe wyceniano na 1,163 mld zł. Majątek krótkoterminowy wart był 431,32 mln zł. W tej drugiej części zawierały się np. środki pieniężne w kwocie 54,48 mln zł.

Wypłacalność natychmiastowa wynosiła ostatnio 18 proc. To znaczy, że przez 9 miesięcy wzrosła. Wskaźnik płynności bieżącej sytuował się na poziomie 1,41 pkt. Znacznie wzrósł przez kwartał, a to z powodu obniżki zobowiązań krótkoterminowych. W istocie to kwestia klasyfikacji: wzrosły bowiem równocześnie zobowiązania długoterminowe, a ogólny poziom zadłużenia spadł minimalnie, z 62 proc. do 61 proc. (sumy bilansowej).

Złota reguła bilansowa nie jest spełniona: kapitał własny pokrywa tylko 53 proc. aktywów trwałych. Co do 9-miesięcznych ROE i ROA, to wyniosły 2,9 proc. i 1,08 proc. Gdyby te wyniki zannualizować, to mielibyśmy 3,88 proc. i 1,44 proc., czyli rezultaty gorsze trochę niż w 2018.

Spójrzmy jeszcze na wykres kursu:

We wrześniu 2019 odnotowano na wykresie Forte zejście do 21,70 zł. Po osiągnięciu wspomnianego dołka uformował się trend wzrostowy. Na przełomie października i listopada rozegrano szczyt na 26,80 zł. Następna faza to redukcja notowań - aż do 23 zł, ściślej nawet do 22,95 zł. Zrealizowano w ten sposób pro-sprzedażowy sygnał SMI oraz odbicie od górnej wstęgi Bollingera. Teraz wykres jest przy wstędze dolnej, toczy się walka o wsparcie i istnieje pewna szansa na rychły wzrost. Na drodze ewentualnej aprecjacji stoi jednak dawna linia wzrostowa, przebita kilka sesji temu. Do tego dochodzą opory np. na 23,90 zł, 24,50 zł, 24,85 zł oraz w rejonie 25,55 - 25,90 zł.

Adam Witczak