Dobra kondycja finansowa

Lubawa SA to kolejna spółka notowana na GPW, którą porównamy z jej konkurentami, tj. z firmami należącymi do segmentu przemysłu lekkiego.

Oprócz niej znajdują się tam takie spółki jak:

- Novita (włókniny i geosyntetyki);

- Protektor (obuwie ochronne);

- Próchnik (markowa odzież);

- Sanwil (materiały tapicerskie);

Z porównania została wykluczona została spółka Skotan.  Prowadzi ona działalność badawczą oraz zajmuje się wytwarzaniem produktów biotechnologicznych, natomiast obecnie nie odnotowuje przychodów ze sprzedaży. Z kolei spółki Bytom, Wistil i Wojas zostały pominięte z uwagi notowania ich walorów na rynku równoległym.

Spółka Lubawa to firma z ponad 60-letnią tradycją. Specjalizuje się w produkcji kamizelek kuloodpornych, osłon balistycznych, sprzętu i odzieży BHP oraz wszelkiego rodzaju tkanin gumowanych i klei. Sztandarowym produktem wytwarzanym na terenie zakładów są pneumatyczne systemy namiotowe. Spółka ma za sobą kilka szczególnych lat, otóż w 2010 r. przejęła aportem dwie spółki o podobnym profilu działalności tj. Effect-System SA oraz Miranda Sp. z o.o. tworząc tym samym Grupę Kapitałową Lubawa. To nie wystarczyło Spółce i rok później  nabyła 100 proc. udziałów w Litex Promo Sp. z o.o. Te działania przyniosły wymierne korzyści, jej pozycja rynkowa się umocniła, wzrósł potencjał ekonomiczny i produkcyjny. Jeszcze w 2009 r. aktywa Spółki wynosiły niecałe 64 mln zł a przychody ze sprzedaży wytwarzanych produktów 22 mln zł, natomiast w ostatnio wydanym raporcie za trzy pierwsze kwartały 2012 r. aktywa wynoszą ponad 301 mln zł a przychody prawie 151 mln zł. Na dzień dzisiejszy skład Grupy Kapitałowej Lubawa wygląda następująco:

(źródło: raport Grupy Lubawa za III kw. 2012r.)

Z kolei strukturę akcjonariatu Spółki przedstawia poniższy wykres:

(źródło: raport Grupy Lubawa za III kw. 2012r.)

Jak wynika z wykresu są dwie osoby fizyczne posiadające około 5 proc. głosów na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy. Pan Jacek Łukjanow zajmuje pozycję Wiceprzewodniczącego Rady Nadzorczej w Spółce. Oprócz niego w akcjonariacie Spółki widnieje jeszcze Pan Stanisław Litwin. Co ciekawe, jest on również jedynym udziałowcem Silver Hexarion Holdings Limited. Tak więc pośrednio Pan Stanisław Litwin przekroczył próg 25 proc. udziałów w Grupie i stał się jej większościowym udziałowcem.

Na Giełdzie Papierów Wartościowych Lubawa funkcjonuje już od 1996 r. Maksymalnie walor Spółki kosztował 5,24 zł w 2006 r. a najmniej pięć lat wcześniej – 0,40 zł. Obecnie za jedną akcję trzeba zapłacić 0,71 zł.

Trzeba przyznać, że kondycja finansowa spółki jest bardzo dobra. Na uwagę zasługuje fakt posiadania trzy razy mniej zobowiązań niż aktywów. Daje to poczucie bezpieczeństwa zwłaszcza w kryzysowych czasach. Zadowalający jest również zysk operacyjny liczony narastająco od 1 stycznia do 30 września 2012 r. (9,09 mln zł) oraz zysk netto (3,49 mln zł). Porównując badaną Spółkę do Protektora i Sanwilu, które profilem działalności są najbardziej zbliżone do Lubawy z całego sektora, wypada bardzo dobrze. Poniższa tabela przedstawia  wybrane dane spółek z sektora przemysłu lekkiego notowanych na rynku podstawowym (z wyłączeniem Skotan S.A.):

Dwie spółki zanotowały stratę operacyjną oraz stratę w ujęciu netto (po 9 miesiącach br. strata operacyjna Próchnika i Sanwila wynosiła odpowiednio -1,26 mln zł oraz -5,52 mln zł) . Wyjątkowo dobrze przedstawia się z kolei średni wskaźnik C/WK dla wszystkich spółek z sektora. Wynosi on 0,64 a to dobry początek na szukanie okazji inwestycyjnych w myśl zasad analizy fundamentalnej. Aczkolwiek należy pamiętać, że w przypadku działalności produkcyjnej majątek netto firm jest nieporównywanie wyższy niż od wartości księgowej niektórych spółek usługowych (jak np. agencje PR czy usługi remontowe).  Średni wskaźnik C/ZO (z pominięciem spółek ze stratą operacyjną) wynosi 11,50 co, oznacza, że ceny akcji nie są wysokie.

Wojciech Kiermacz