Reakcja zgodna z oczekiwaniem

W środę zakończyło się posiedzenie FOMC. Miała też miejsce konferencja prasowa Bena Bernanke, szefa Fed, oraz prezentacja nowych prognoz Fed dla gospodarki USA. Oczywiste było tylko to, że FOMC stóp (jeszcze długo) nie zmieni i tak się też stało. Prognozy na ten i kolejny rok zostały zmienione nieznacznie.

Pisałem rano, że jeśli Fed obetnie skup aktywów to według mnie rynki się tym już nie przejmą. Pisałem też, że być może pierwsza reakcja będzie negatywna, ale już na tej lub na kolejnej sesji indeksy będą rosły. Tak się też stało. Fed zredukował skalę zakupów z 85 na 75 mld USD miesięcznie. Wszyscy wiedzieli, że między grudniem a marcem to zrobi (nie miało znaczenia kiedy to zrobi) i rynek był już na to przygotowany.

Ważne było to, co pojawi się w treści komunikatu na temat dalszego ograniczania skupu i co powie szef Fed podczas konferencji prasowej. Fed stwierdził, że „Jeśli kolejne informacje będą potwierdzać oczekiwania dotyczące poprawy warunków na rynku pracy oraz inflacja będzie wracać w rejon długoterminowego celu, to komitet zapewne będzie redukował skalę zakupów aktywów w dalszych, stopniowych krokach”.

Podczas konferencji prasowej Ben Bernanke powiedział, że kolejne ograniczenie zakupów będzie „rozważne”. Powiedział też, że koniec QE z pewnością nie nastąpi w połowie 2014 roku i jeśli będą podejmowane decyzje o cięciach to zasadą będą cięcia o 10 mld USD. Stwierdził też, że jeśli gospodarka będzie słabła to Fed zwiększy skale zakupów. Inaczej mówiąc pokazał inwestorom, że Fed będzie ciągle o nich dbał.

Na rynku akcji indeksy od początku sesji spadały, ale tuż przed decyzją FOMC wróciły do poziomu neutralnego. Po decyzji reakcja była książkowa, nadzwyczaj klasyczna. Taka jakiej należało oczekiwać od dojrzałego rynku, który od dawna wie, że to, czy Fed ograniczy zakupy w grudniu, czy w marcu nie ma najmniejszego znaczenia.

Indeksy zanurkowały (S&P 500 stracił blisko jeden procent) po czym błyskawicznie wzrósł i zaczął jeden procent zyskiwać. Oba te ruchy były przesadą. Najbardziej właściwe byłoby po prostu neutralne zakończenie dnia, ale wypowiedzi obecnego szefa Fed (przypominam, że od lutego będzie rządziła Janet Yellen) dostarczyły pretekstów do kontynuowania wzrostów. Jak widać byki nie zrezygnowały jeszcze z zakończenia roku nowym rekordem.

 GPW rozpoczęła środową sesję neutralnie, ale prawie natychmiast podaż przystąpiła do działania i indeksy zabarwiły się na czerwono. Nie miało to nic wspólnego z tym, co działo się na innych giełdach, gdzie indeksy się zieleniły. Po tej nieco panicznej wyprzedaży popyt uderzył i już po niecałej godzinie WIG20 zaczął naśladować inne giełdy. W kilkanaście minut z blisko jednoprocentowego spadku wypracował jednoprocentowy wzrost.

Takie błyskawiczne zmiany typowe dla małych giełd wynikały nadal z ruchów na kontraktach przed piątkowym ich wygasaniem. Wydawało się, że nasza giełda postanowiła nie czekać na decyzje Fed i wcześniej je zdyskontować. Jednak po tej erupcji popytu WIG20 zaczął się osuwać, mimo tego, że indeksy na innych giełdach zwiększały skalę zwyżki. Do marazmu wszedł na poziomie około pół procent wyższym od neutralnego. Lepiej wyglądał MWIG40.

Przed pobudką w USA marazm zakończył się wyłamaniem dołem i WIG20 zabarwił się na czerwono. W tym czasie na innych giełdach sytuacja nie pogarszała się. To też zresztą nie był koniec tej „kontraktowej” zmienności, bo WIG20 po kolejnej godzinie z impetem powrócił nad kreskę. Ta zabawa zakończyła się sporym wzrostem obrotu i wzrostowym „ząbkiem” na WIG20 (0,26 proc.).

Piotr Kuczyński

Główny Analityk

Dom Inwestycyjny Xelion

Opracowanie własne na podstawie danych opublikowanych w serwisach www.reuters.com, www.bloomberg.com, www.macronext.com, www.marektwatch.com, www.news.google.com, www.ft.com, www.bankier.pl, www.pb.pl, przy założeniu, iż powyższe dane są prawidłowe, pełne i  nie wprowadzające w błąd, jednakże nie były one niezależnie zweryfikowane. Opracowanie ma charakter ogólny i nie może stanowić wyłącznej podstawy do podjęcia jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej przez jego odbiorcę.

Przedmiotowe opracowanie nie może być interpretowane jako rekomendacja Domu Inwestycyjnego Xelion Sp. z o.o. w rozumieniu art. 76 z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Dom Inwestycyjny Xelion Sp. z o.o. ani autor nie ponoszą odpowiedzialności za następstwa decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie informacji i opinii zawartych w niniejszym opracowaniu, o ile przy ich sporządzaniu dołożono należytej staranności