Jaki styczeń taki i cały rok?

W okresie naszej, polskiej przerwy świątecznej (te nieliczne dni, w których nasze rynki pracowały można określić mianem nieistotnych dla szerszego obrazu) na rynkach amerykańskich i europejskich w końcu roku trwało delikatne podciąganie indeksów (swoiste window dressing), ale początek roku rozpoczął się od przeceny. Powodów tej przeceny w zasadzie nie było, bo dane makro publikowane w USA były nadal bardzo dobre, a Fed już w grudniu zrobił to, co miał zrobić do marca.

Powód przeceny był w zasadzie jeden – ogólne oczekiwanie na korektę. W komentarzach amerykańskich mówiło się przede wszystkim o tym, że rynek zaszedł za daleko i konieczna jest korekta.

Mówi się, że jaki początek stycznia taki będzie też i jego koniec, a jaki styczeń taki też będzie cały rok, ale ja bym nie radził polegać na tych statystycznych prawidłach. Często jest zupełnie na odwrót. W najbliższych dniach rozstrzygnie się to, czy indeksy nadal będą się wspinały po ścianie strachu czy też rzeczywiście rynek wejdzie w (niegroźną) korektę.

Co prawda czeka nas 6. lutego sprawa podniesienia limitu zadłużenia USA, ale Jack Lew, sekretarz skarbu USA, już zapowiedział, że pieniędzy wystarczy do końca lutego. Ta sprawa może więc ciążyć na rynku w lutym. Wczoraj opublikowane zostały ostateczne odczyty indeksów PMI dla sektora usług w wielu krajach (od Chin po USA). W Chinach indeks nieoczekiwanie mocno spadł (z 52,5 na 50,9 pkt.). Wcześniej publikowany indeks dla chińskiego przemysłu spadł kosmetycznie. Indeks dla chińskich usług nigdy nie jest powodem do zmian na rynkach rozwiniętych. W Europie indeksy (Niemcy i całą strefa euro) też spadły, ale nie były to spadki znaczące. Wystarczało to jednak do wygenerowania niewielkich spadków indeksów w Europie.

W poniedziałek opublikowano też dane makro w USA. Dowiedzieliśmy się, że tak jak oczekiwano zamówienia w przemyśle w listopadzie wzrosły o 1,8 proc. Indeks PMI miał w grudniu kosmetycznie wzrosnąć, a tymczasem równie kosmetycznie spadł. Podobnie było z grudniowym indeksem PMI dla usług – miał delikatnie wzrosnąć, a tymczasem delikatnie spadł. Rynek akcji rozpoczął sesję od krążenia wokół poziomu neutralnego. I tak krążył do końca sesji. Wydawało się, że dzień zakończy się neutralnie, ale jednak końcówka doprowadziła do spadku indeksów. Korekta trwa, ale na razie jest bardzo niemrawa. Na GPW okres świąteczny był okresem znacznego spadku aktywności graczy. Obroty były kosmetyczne. Kosmetyczna była też zmiana WIG20 – lepiej zachowały się indeksy mniejszych spółek. W pierwszym handlowym dniu nowego roku WIG20 zyskał ponad jeden procent (mimo solidnych spadków na giełdach zagranicznych), a w piątek stracił jeden procent, mimo na innych giełdach panował spokój. W żadnym wypadku nie można potraktować tych sesji jako prognostycznych.

Nic w ocenie rynku się nie zmieniło. W międzyczasie dowiedzieliśmy się tylko tego, że indeks PMI dla polskiego przemysłu w grudniu nieoczekiwanie spadł (z 54,4 na 53,2 pkt.). Nieoczekiwanie ze względu na prognozy ekonomistów, ale tak naprawdę taki spadek w tym okresie nie powinien dziwić. Na GPW nadal grozi nam wyprzedaż OFE ze względu na chęć zmniejszenia zaangażowania w akcje do około 80 procent. To jednak pewne nie jest. Poza tym sytuacja w Turcji znacznie się zaostrzyła. Indeks tureckich akcji gwałtownie tracił, a część funduszy ma Polskę i Turcję w jednym koszyku, co może prowadzić do redukowania również polskich aktywów.

Piotr Kuczyński
Główny Analityk
Dom Inwestycyjny Xelion

Opracowanie własne na podstawie danych opublikowanych w serwisach www.reuters.com, www.bloomberg.com, www.macronext.com, www.marektwatch.com, www.news.google.com, www.ft.com, www.bankier.pl, www.pb.pl, przy założeniu, iż powyższe dane są prawidłowe, pełne i nie wprowadzające w błąd, jednakże nie były one niezależnie zweryfikowane. Opracowanie ma charakter ogólny i nie może stanowić wyłącznej podstawy do podjęcia jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej przez jego odbiorcę.

Przedmiotowe opracowanie nie może być interpretowane jako rekomendacja Domu Inwestycyjnego Xelion Sp. z o.o. w rozumieniu art. 76 z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Dom Inwestycyjny Xelion Sp. z o.o. ani autor nie ponoszą odpowiedzialności za następstwa decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie informacji i opinii
zawartych w niniejszym opracowaniu, o ile przy ich sporządzaniu dołożono należytej staranności