"Superśroda" nie zmieniła absolutnie nic

Z uwagi na nagromadzenie ważnych wydarzeń (posiedzenie EBC, „minutki” Fed, szczyt UE ws. Brexitu) wczorajszy dzień został nazwany przez część zagranicznych analityków „superśrodą”. Okazało się jednak, że z perspektywy głównych indeksów, rynku długu i walutowego żadne z tych wydarzeń nie zmieniło absolutnie nic. Przesunięciu Brexitu na Halloween nie wystraszyło inwestorów, ale początkowo pozytywna reakcja funta została dzisiaj właściwie w całości wymazana.

Lekkie osłabienie euro po konferencji M.Draghi’ego (brak szczegółów TLTRO, bardzo ostrożne odpowiedzi na pytania w sprawie działań, które EBC mogłoby podjąć, by przeciwdziałać złej sytuacji sektora bankowego wynikającej z ujemnych stóp procentowych) zostało zrównoważone przez zapis dyskusji z ostatniego posiedzenia FOMC, który w praktyce wydaje się zamykać temat podwyżek stóp w tym roku.

Pasywność indeksów interpretujemy jako mocny sygnał, że zmiana retoryki banków centralnych została już w całości zdyskontowana, a kolejne posiedzenia, na których kontynuowana będzie linia „wait-and-see”, nie powinny stanowić wielkiego wsparcia dla rynku akcji. Skromne plusy w USA nie przekonały inwestorów azjatyckich, którym ciążyła słabość giełd w Szanghaju (-1,6%) i Hong Kongu (-0,9%), tłumaczona „obawami o wzrost gospodarczy”, czyli nie mająca wyraźnego powodu, ale tym bardziej niepokojąca, że korzystna dla Tencent decyzja regulatora ws. jednej z gier giganta powinna poprawiać sentyment.

Indeksy europejskie notują dzisiaj lekkie zwyżki, in plus wyróżnia się francuski CAC40. Z uwagi na absencję ważniejszych danych ze strefy euro w kolejnych dniach, niewielka zmienność może się utrzymać do momentu wyznaczenia przez amerykańskie indeksy historycznych szczytów, wyraźniejszej korekty lub nowych ataków prezydenta Trumpa na Europę. Umiarkowany optymizm na giełdach podsycały dziś świetne dane o nowych wnioskach o zasiłek w USA, które spadły z 204 tys. do 196 tys., najniższego poziomu od 50 lat. Nawet w przypadku braku natychmiastowych silnych reakcji na publikacje z rynku pracy przykładamy do nich dużą wagę. Wyraźniejsze zwroty ze skrajnie niskich poziomów są bardzo dobrym wskaźnikiem wyprzedzającym recesji w USA (szczególnie na najszybszych, podawanych co tydzień initial claims), bardziej wiarygodnym dla nas niż zachowanie krzywej rentowności, która może wysyłać obecnie fałszywy sygnał z uwagi na drastyczną zmianę w polityce monetarnej, która zaszła w ostatniej dekadzie.

Pomimo ograniczonego wpływu na rynek tych danych, warto wspomnieć także o dużym zaskoczeniu, którym był wzrost inflacji producenckiej w USA (PPI) o 0,6% m/m, dwukrotnie większy niż konsensus i potwierdzony lepszym od oczekiwań (0,3% m/m vs. 0,2% m/m) odczytem inflacji bazowej.

WIG20 stracił na zamknięciu 0,7%, podobnie jak mWIG40, a sWIG80 zyskał 0,1%. Kolejny atak na strefę oporu 2400-2420 pkt. zakończył się tym samym niepowodzeniem, nawet pomimo wsparcia, które od dłuższego czasu płynie z innych rynków. Najprostszym wyjaśnieniem złego sentymentu jest silna negatywna reakcja na wyniki LPP (wzrost zysku w 2018 r. do 505,2 mln zł z 440,8 mln zł rok wcześniej), która wydaje się nieco zaskakująca. Największą ujemną kontrybucję do WIG20 wniósł jednak Orlen, a poważne przeceny notowały PGE, PGNiG i Dino. Jasnym punktem indeksu był CD Projekt, który przekroczył granicę 210 zł.

Kamil Cisowski

Dyrektor Zespołu Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego
Dom Inwestycyjny Xelion

Opracowanie własne na podstawie danych opublikowanych w serwisach www.reuters.com, www.bloomberg.com, www.macronext.com, www.marektwatch.com, www.news.google.com, www.ft.com, www.bankier.pl, www.pb.pl, przy założeniu, iż powyższe dane są prawidłowe, pełne i  nie wprowadzające w błąd, jednakże nie były one niezależnie zweryfikowane. Opracowanie ma charakter ogólny i nie może stanowić wyłącznej podstawy do podjęcia jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej przez jego odbiorcę.

Przedmiotowe opracowanie nie może być interpretowane jako rekomendacja Domu Inwestycyjnego Xelion Sp. z o.o. w rozumieniu art. 76 z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Dom Inwestycyjny Xelion Sp. z o.o. ani autor nie ponoszą odpowiedzialności za następstwa decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie informacji i opinii zawartych w niniejszym opracowaniu, o ile przy ich sporządzaniu dołożono należytej staranności