Blue chipy rekompensują pierwszy kwartał

Terapia szokowa staje się nieodłącznym elementem polityki Białego Domu. Nieoczekiwana decyzja dotycząca wprowadzenia ceł na towary importowane z Meksyku, ponownie włączyła na globalnych rynkach tryb "risk-off”. W piątek zdecydowana większość parkietów europejskich notowała straty przekraczające 1-proc. W momencie pisania komentarza, niemiecki DAX traci -1,5%, a francuski CAC40 -1,1%.

Rentowności 10-letnich bundów dotarły do okolic obserwowanych ostatnio w połowie 2016 r. i notowane są na ujemnym poziomie -0,19%. Tegoroczne minima pogłębiły ponadto rentowności amerykańskich 10-latek, które z kolei osiągnęły wartość 2,15%. Tryb "risk-off” zbiera przy okazji swoje żniwa na rynku surowcowym - o godzinie siedemnastej ropa naftowa typu WTI tanieje o -2,8%. W takich warunkach mogą natomiast cieszyć się zwolennicy złota, które przymierza się do ataku na poziom 1300 USD za uncję.

W tak trudnym otoczeniu, po raz kolejny klasę pokazuje polski parkiet. Mogłoby się zdawać, że nasze blue chipy zaczynają rekompensować "przespany” pierwszy kwartał. WIG20 zaliczył otwarcie sporo poniżej kreski, jednak w kolejnych godzinach nie brakowało kupujących. Ostatecznie udało się odrobić w całości poranną zniżkę z nawiązką, a WIG20 zakończył dzień ze wzrostem o +0,8%. Tym samym, indeks największych spółek kończy tydzień ze wzrostem o +2,3%, podczas gdy niemiecki DAX czy amerykański S&P500 najprawdopodobniej zakończą go z ponad 2-proc. stratą.

Spośród opublikowanych dziś krajowych danych makro, warto zwrócić uwagę na rewizję wzrostu polskiego PKB za 1Q2019 z 4,6% r/r do 4,7% r/r. W raporcie opublikowanym przez GUS mogliśmy poznać dokładną strukturę wzrostu, w przypadku którego nastąpiło wzmocnienie inwestycji przy lekkim spadku tempa wzrostu konsumpcji. Największą dodatnią kontrybucję do wzrostu wniosła tradycyjnie konsumpcja (2,7 pp.), jednak jej dynamika w porównaniu z poprzednim kwartałem zmalała z 4,8% r/r do 4% r/r (dane wyrównane sezonowo). Natomiast bardzo pozytywne zaskoczenie pojawiło się ze strony inwestycji, których kontrybucja do wzrostu wyniosła 0,7 pp., z kolei dynamika znalazła się na poziomie 11% r/r. Zdaniem ekonomistów, silne ożywienie w sferze inwestycji nastąpiło zarówno w spółkach kontrolowanych przez kapitał zagraniczny, jak i spółkach Skarbu Państwa. Dane na chwilę obecną prezentują się bardzo przyzwoicie, ponadto gdy dodamy do tego pakiet stymulacji fiskalnej oraz wzmożoną absorpcję środków z UE w kolejnych kwartałach, wzrost polskiego PKB w całym 2019 r. powinien przekroczyć 4,5%. Nie należy jednak zapominać o ryzykach zewnętrznych, których w ostatnim czasie nie ubywa, a wręcz przybywa. Mamy w tym przypadku na myśli ryzyko twardego brexitu, czy też oclenia przez USA importu europejskich samochodów.

We wcześniejszych komentarzach sygnalizowaliśmy, że koalicja włoska powoli zaczyna "trzeszczeć”. Długo nie musieliśmy czekać na bezpośrednie pogróżki wicepremiera M. Salivini’ego wymierzone w stronę koalicjanta. Niesiony sukcesem Ligii w wyborach do parlamentu europejskiego, M. Salvini zagroził, że jeżeli Ruch 5 Gwiazd nie zgodzi się na wprowadzenie obiecanych reform (m.in. implementacji podatku liniowego) konieczne stanie się rozwiązania obecnego rządu. Dziś ponadto krytyczny głos w sprawie nadmiernego deficytu budżetowego wyraził Bank Centralny Włoch, przestrzegając przed ryzykiem związanym z dalszym zwiększaniem ogromnego już długu publicznego, który przekracza 130% PKB.

Patryk Pyka

Analityk Zespołu Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego
Dom Inwestycyjny Xelion

Opracowanie własne na podstawie danych opublikowanych w serwisach www.reuters.com, www.bloomberg.com, www.macronext.com, www.marektwatch.com, www.news.google.com, www.ft.com, www.bankier.pl, www.pb.pl, przy założeniu, iż powyższe dane są prawidłowe, pełne i  nie wprowadzające w błąd, jednakże nie były one niezależnie zweryfikowane. Opracowanie ma charakter ogólny i nie może stanowić wyłącznej podstawy do podjęcia jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej przez jego odbiorcę.

Przedmiotowe opracowanie nie może być interpretowane jako rekomendacja Domu Inwestycyjnego Xelion Sp. z o.o. w rozumieniu art. 76 z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Dom Inwestycyjny Xelion Sp. z o.o. ani autor nie ponoszą odpowiedzialności za następstwa decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie informacji i opinii zawartych w niniejszym opracowaniu, o ile przy ich sporządzaniu dołożono należytej staranności