Irracjonalne przeceny na rynkach finansowych

W USA gracze w czwartek musieli podjąć decyzję, czy po przemyśleniu nadal uważają wypowiedzi szefa Fed za niepokojące i zaskakujące. Interpretację środowych wydarzeń (komunikatu FOMC i konferencji szefa Fed) zaburzały jednak licznie publikowane dane makro. Poza USA były bardzo słabe, a w USA mieszane.

W USA liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych złożono w ostatnim tygodniu wzrosła z 336 do 354 tys. (oczekiwano 340 tys.). Wzrosła też średnia 4.tygodniowa. Wstępny, czerwcowy odczyt indeksu PMI dla przemysłu amerykańskiego wyniósł 52,2 pkt. (oczekiwano wzrostu z 52,3 na 52,5 pkt.).

Dowiedzieliśmy się też, że w maju sprzedaż domów na rynku wtórnym wzrosła o 4,2 proc. (oczekiwano wzrostu o 0,6 proc.). Czerwcowy indeks Fed z Filadelfii wzrósł bardzo mocno – do poziomu 12,5 pkt. (oczekiwano wzrostu z – 5,2 do – 2 pkt.). Dane regionalne są jednak od dłuższego czasu lekceważone. Majowy indeks wskaźników wyprzedających LEI (który według mnie niczego nie wyprzedza) wzrósł o 0,1 proc. (oczekiwano wzrostu o 0,2 proc.).

Na rynku akcji początek sesji był spadkowy, co było do przewidzenia jak widziało się nurkujące indeksy europejskie. Pozostawała tylko odpowiedź na pytanie, czy po przespanej nocy Amerykanie dojdą do wniosku, że tak naprawdę w środę od Bena Bernanke niczego nowego się nie dowiedzieli. Powtarzam – szef Fed powiedział praktycznie to, o czym w poniedziałek poinformował „Wall Street Journal”, a wtedy indeksy wzrosły nie tylko w poniedziałek, ale i we wtorek.

Być może gracze doszliby do oczywistego wniosku, że nic się nie zmieniło gdyby na rynku obligacji rentowności zachowały się spokojnie. One jednak gwałtownie (znowu) wzrosły (do poziomu najwyższego od 2 lat).  I to przede wszystkim umocniło obóz niedźwiedzi na rynku akcji. Indeksy mocno spadły przyśpieszając pod koniec sesji (bardzo zły znak), a S&P 500 pokonał średnią 50. sesyjną. Rozpoczęta w maju korekta jest kontynuowana. W USA (w odróżnieniu do Warszawy) taka korekta nie jest niczym nadzwyczajnym – była wręcz oczekiwana.

Na GPW tylko na początku czwartkowej sesji byki broniły istotnego wsparcie technicznego. Bardzo szybko rozpoczęła się przecena. Końcówka sesji z coraz szybciej spadającymi indeksami na innych giełdach (również w USA) w połączeniu z rolowaniem kontraktów była dla byków wręcz dramatyczna. WIG20 stracił 4,74 proc. MWIG 40 stracił 2,34, a SWIG80 jedynie 2 proc.

Taka panika po wypowiedziach szefa Fed, które na jotę nie zmieniały sytuacji (powiedział to, czego oczekiwano od poniedziałku) była kompletnie irracjonalna. Zdecydowanie nie tego oczekiwałem po naszym rynku (korekta na Wall Street jest zgodna z oczekiwaniami). Dwa dni (a w zasadzie nawet tylko czwartek) cofnęły WIG20 do początku maja i wymazały prawie całą zwyżkę rozpoczętą w kwietniu. Mało tego – anulowały piękną formację ORGR, czyli mocny sygnał kupna.

Takie dzikie ruchy odstraszą, a nie zachęcą Polaków, którzy zastanawiają się, co zrobić z pieniędzmi wracającymi z lokat. Jedno wydaje się pewne – będą stronili od dużych spółek, bo na MWIG40 i SWIG80 korekta była zdecydowanie od dawna oczekiwana, nie była mocna i nadal obowiązują tam mocne trendy wzrostowe.

Piotr Kuczyński

Główny Analityk

Dom Inwestycyjny Xelion

Opracowanie własne na podstawie danych opublikowanych w serwisach www.reuters.com, www.bloomberg.com, www.macronext.com, www.marektwatch.com, www.news.google.com, www.ft.com, www.bankier.pl, www.pb.pl, przy założeniu, iż powyższe dane są prawidłowe, pełne i  nie wprowadzające w błąd, jednakże nie były one niezależnie zweryfikowane. Opracowanie ma charakter ogólny i nie może stanowić wyłącznej podstawy do podjęcia jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej przez jego odbiorcę.

Przedmiotowe opracowanie nie może być interpretowane jako rekomendacja Domu Inwestycyjnego Xelion Sp. z o.o. w rozumieniu art. 76 z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Dom Inwestycyjny Xelion Sp. z o.o. ani autor nie ponoszą odpowiedzialności za następstwa decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie informacji i opinii zawartych w niniejszym opracowaniu, o ile przy ich sporządzaniu dołożono należytej staranności