RPP w cieniu decyzji o OFE

Dzisiejsza decyzja i komentarze Rady Polityki Pieniężnej pozostaną w cieniu rozstrzygnięć w sprawie OFE, które zapowiedział premier. Jednak oceny członków RPP ostatnich danych gospodarczych wskazujących na postępujące ożywienie naszej gospodarki mogą być bardzo istotne dla przyszłych decyzji o stopach procentowych.

Kluczowe będzie to, jak postrzegana jest trwałość wzrostowych tendencji gospodarczych i w związku z tym, jak szybko trzeba będzie reagować podniesieniem stóp procentowych na zagrożenie wyższą inflacją. Po notowaniach kontraktów FRA, obrazujących postrzeganie inwestorów przyszłych stawek WIBOR nie widać jeszcze gwałtownego zwrotu w nastawieniu inwestorów do przyszłej polityki pieniężnej. Na pewno można z nich wyczytać dominację przekonania, że cykl zmniejszania kosztu pieniądza zakończył się, ale zacieśnienie monetarne nie nastąpi ani szybko, ani nie będzie silne.

W II kwartale PKB strefy euro spadł o 0,5% w skali roku wobec zniżki o 1,1% w 3 pierwszych miesiącach tego roku. Tym samym mieliśmy pierwszą od ponad 2 lat poprawę. Od I kwartału 2011 r. dynamika PKB Eurolandu była coraz słabsza. Te dane nasilają wiarę w to, że gospodarki europejskie na dobre wkroczyły na ścieżkę wzrostu, ale niemniej jednak wynik II kwartału wciąż jeszcze był ujemny. Stąd bardziej można mówić o stabilizacji sytuacji gospodarczej, niż ożywieniu koniunktury. Takie podejście jest tym bardziej uzasadnione, że widać słabość konsumpcji. Pokazuje to jej ujemny wkład do PKB w II kwartale, czy dalszy spadek sprzedaży detalicznej w strefie euro w lipcu.

Rynki nieruchomości
Wtorkowa publikacja danych o wydatkach budowlanych w USA nakreśliła całościowy obraz tej branży w lipcu. Mieliśmy zwyżkę o 0,6% w skali miesiąca. Wartość wydatków sięgnęła 900,8 mld USD (w ujęciu zannualizowanym), najwięcej od czerwca 2009 r. W skali rocznej przekładało się to na wzrost o 5,2%. Wydatki w sektorze prywatnym związane z inwestycjami mieszkaniowymi wzrosły w lipcu 0,6% w porównaniu z czerwcem, a prywatne wydatki niemieszkaniowe poszły w górę o 1,3%, co jest wiązane z większą aktywnością inwestycyjną przedsiębiorstw. Natomiast w segmencie publicznym doszło do spadku wydatków o 0,3% - wydatki federalne podniosły się o 1,1%, a stanowe i lokalne obniżyły o 0,4%. W szczytowym momencie w maju tego roku wzrost wydatków budowlanych sięgał 8,9% w skali roku, a zatem letnie  przyniosły wyraźne ochłodzenie w tym względzie. W segmencie mieszkaniowym wzrost wyhamował z ponad 27% do nieco ponad 16%, a w niemieszkaniowym nadal mieliśmy niewielkie spadki.

Zespół analiz
Home Broker