Zetkama w dobrej formie

Skonsolidowane przychody i zyski Zetkamy za pierwsze półrocze roku 2013 rozłożyły się dość równomiernie na dwa kwartały. Wystarczy porównać rezultaty w ujęciu narastającym, przedstawione w najnowszym sprawozdaniu okresowym, z tymi, które analizowaliśmy niedawno w raporcie na temat całej branży metalowej na GPW.

Dla przykładu, w pierwszym kwartale Grupa Kapitałowa Zetkama notowała 76 mln zł przychodów, 8,21 mln zł EBIT i 6,92 mln zł zysku netto. Po sześciu miesiącach wpływy urosły natomiast do 151,17 mln zł, zysk operacyjny do 17,71 mln zł, a cały ten okres zakończył się wynikiem netto na poziomie 16,22 mln zł. W istocie widać nawet pewną przewagę drugiego trymestru, jeśli chodzi o wysokość zysków.

Pozostaje sprawdzić, jak tegoroczne dane prezentują się na tle tych, które notowano w analogicznym okresie (tj. pierwszym półroczu) roku ubiegłego. Otóż wówczas sumy były niższe: 144,48 mln zł przychodów, 17,44 mln zł EBIT i 13,38 mln zł zysku netto. Godne uwagi jest jednak to, że rentowność operacyjna była wtedy nieco wyższa (12 proc. wobec 11,71 proc. w tym roku). Tak czy inaczej, wydaje się, że Zetkama jest w niezłej formie, nie jest też przesadnie zadłużona (np. zobowiązania skonsolidowane nie przekraczają kapitału własnego).

Przybliżmy teraz samo przedsiębiorstwo i jego działalność. Grupa Zetkama S.A. sama siebie opisuje jako "jedną z największych i najlepiej rozwijających się korporacji w branży metalowej w Polsce i Europie Środkowo-Wschodniej". Odbiorcy jej produktów znajdują się w ok. 50 państwach z całego świata. Grupa skupia spółki Zetkama S.A. (odlewy żeliwne, armatura przemysłowa), Śrubena Unia S.A. (śruby, nity, nakrętki), MCS sp. z o.o. (rury do systemów wydechowych) oraz Armak sp. z o.o. (zawory bezpieczeństwa, płynowskazy).

Kurs akcji Zetkamy podąża w systematycznym trendzie wzrostowym de facto już od marca roku 2011 (notowano wtedy poziomy rzędu 13 zł, aczkolwiek historyczne minima to marzec 2009 i 6,44 zł). Obecnie cena zmierza do 80 zł. A kto jest szczęśliwym posiadaczem tych walorów? W większości drobni inwestorzy, co obrazuje poniższa tabela:

(źródło: raport okresowy Emitenta)

W roku 2010 skonsolidowane przychody Zetkamy wyniosły 196,42 mln zł, rok później 239,17 mln zł, w 2012 już 277,17 mln zł. Zysk netto prezentował się w tych trzech latach następująco: 5,51 mln zł, 27,99 mln zł oraz 22,88 mln zł. Należy mieć na uwadze, że spółki zależne mają bardzo duży udział w przychodach - np. sprzedaż samej tylko jednostki dominującej za rok 2012 to 101,9 mln zł, czyli nieco ponad jedna trzecia wyniku skonsolidowanego. Analogicznie w pierwszym półroczu tego roku przychody jednostkowe wyniosły 56,52 mln zł, co pozwoliło na 5,87 mln zł EBIT i 5 mln zł na czysto.

Adam Witczak