Stabilna sytuacja Pani Teresy

Pani Teresa Medica to przedsiębiorstwo, które funkcjonuje na rynku od ponad dwóch dekad, zaś na parkiecie warszawskiej GPW pojawiło się pod koniec listopada roku 2007. Firma zaliczana jest do sektora przemysłu farmaceutycznego, co w pierwszej chwili może kojarzyć się przede wszystkim z produkcją lekarstw. W istocie jednak produkty Pani Teresy to tekstylne i dziewiarskie wyroby medyczne, wspomagające leczenie chorób i urazów ortopedycznych, a także reumatyzmu. Są to np. pasy brzuszne i pachwinowe, temblaki, gorsety, kołnierze, rajstopy medyczne, opaski etc.

Prezesem zarządu i zarazem współzałożycielką firmy jest Anna Sobkowiak, audytor w dziedzinie produktów medycznych. Jest ona także głównym akcjonariuszem przedsiębiorstwa - kontroluje 81,39 proc. akcji i 85,42 proc. głosów na walnym zgromadzeniu. Wielokrotnie mniejszy (odpowiednio 1,66 proc. i 1,30 proc.) jest udział Elżbiety Łępeckej, która również zasiada w zarządzie. Kapitał zakładowy spółki opiewa na 602.019,25 zł. Dodajmy, że radzie nadzorczej przewodniczy Leszek Zalewski, magister prawa, wykładowca z zakresu prawa handlowego i polityki handlu zagranicznego.

Kurs giełdowy akcji Pani Teresy wynosi obecnie ok. 14,4 zł. Pod koniec sierpnia ubiegłego roku notowano zejścia do minimów w okolicach 11,60 zł, tak więc z tej perspektywy obecne ceny są przejawem wzrostów. Z drugiej strony, w połowie kwietnia tego roku kurs sięgał chwilami nawet 16,49 zł. Co więcej, w czerwcu 2011 przebijany był nawet poziom 22 zł. W ostatnich miesiącach (od lipca) mamy jednak de facto konsolidację w okolicy 14 zł.

Podstawowe rezultaty finansowe Pani Teresy za lata 2009-2012 prezentuje poniższa tabela:

Jak widać, przychody w każdym roku są rzędu kilkunastu milionów, przy czym nie schodziły w ostatnich latach poniżej 15 mln zł. Co więcej, owocny pod tym względem był rok ubiegły (17,13 mln zł przychodów). Kwoty zysków były jednak nieco niższe niż w 2011, spadły zatem także odpowiednie rentowności. W każdym razie przeciętna marża EBITDA za badane lata to 24,91 proc., rentowność operacyjna 18,57 proc., a netto 14,58 proc.

Poniżej możemy zapoznać się z danymi bilansowymi Pani Teresy. W przypadku lat 2010-2012 bazowaliśmy na wynikach opublikowanych w raporcie za ostatni z tych okresów. Zobowiązania liczone są wraz z odpowiednimi rezerwami:

W pierwszym półroczu roku bieżącego rentowność operacyjna Pani Teresy wyniosła 15,14 proc., netto zaś 12,19 proc., co zresztą wykazaliśmy w raporcie sektorowym na temat spółek z branży przemysłu farmaceutycznego. Przypomnijmy tabelę przygotowaną na jego potrzeby:

Rentowności Pani Teresy były wyższe od przeciętnych dla sektora (te zaś wynosiły odpowiednio 7,14 proc. i 11,88 proc., jeśli pominąć mocno zaburzające wynik rezultaty spółek Miraculum i Euroimplant). Na tle pozostałych spółek z sektora Pani Teresa posiada najmniejsze aktywa, pod koniec czerwca opiewały one w sumie na 21,23 mln zł. Podobnie można powiedzieć o przychodach, o ile pominąć niskie obroty Mabionu i Euroimplantu, wynikające ze szczególnych okoliczności.

W pierwszym półroczu roku 2012 wyniki Pani Teresy były następujące: 8,62 mln zł przychodów, 1,93 mln zł zysku operacyjnego i 1,62 mln zł zysku netto.

Wracając jeszcze do wykresu, to nie można powiedzieć, by notowania Pani Teresy podążały w tak systematycznym trendzie wzrostowym, jak np. cena akcji Hygieniki, Sopharmy czy Pegas Nonwovens. Ogólne wrażenie zdaje się być takie, że firma po prostu stabilnie funkcjonuje w swojej niszy rynkowej, nie jest niebezpiecznie zadłużona (choć np. rok temu środki pieniężne nie pokrywały już zobowiązań krótkoterminowych, podobnie było w pierwszym półroczu roku bieżącego) i generuje zyski, netto stanowiące kilkanaście procent obrotów. 23 lipca firma wypłaciła akcjonariuszom dywidendę w kwocie 1 zł na akcję, czyli w sumie otrzymali oni 2,408 mln zł.  


B. Garga