Suwary po odbiciu od sierpniowych dołków

Historia firmy Suwary S.A. rozpoczyna się w roku 1950, gdy w Pabianicach powołano do życia Spółdzielnię Inwalidów im. Antoniego Suwary. Dopiero jednak w roku 1992 uruchomiono tu produkcję opakowań z tworzyw sztucznych, zaś w roku 1995 firmę przekształcono w spółkę akcyjną.

Trzy lata później, w październiku 1998 roku, akcje spółki były po raz pierwszy notowane na warszawskiej GPW, co oznacza, że niedawno obchodziła ona piętnastolecie obecności na rynku regulowanym.

We wrześniu 2009 roku Suwary weszły w skład grupy kapitałowej, której przewodzi kanadyjska firma Wentworth Tech. Inc. Obecnie głównym akcjonariuszem jest biznesmen Walter T. Kuskowski (60,87 proc. głosów i akcji), ale właśnie poprzez Wentworth Tech sp. z o.o. (oraz Savtec sp. z o.o.). Kuskowski pracował przez 20 lat w firmie General Electric Company, ukończył Politechnikę Warszawską, ma też tytuł MBA przyznany przez McGill University & Concordia.

Innym ważnym akcjonariuszem jest Petre Manzelov (poprzez podmiot Pegasus Investment). Pozostali inwestorzy mają łącznie 20,45 proc. kapitału i głosów. Firma produkuje przede wszystkim plastikowe butelki, konewki i kanistry różnego rodzaju, a także znaki odblaskowe.

W poniższej tabeli widzimy, jakie wyniki generowała firma w latach 2009-2012. Należy mieć na uwadze dwie rzeczy. Po pierwsze, od roku 2010 publikowane są raporty skonsolidowane, dotyczące grupy kapitałowej, której Suwary przewodzą. Takie właśnie dane uwzględniliśmy. Po drugie, spółka opublikowała za okres od 1 stycznia 2011 do 30 września 2012 jeden raport roczny - a zatem de facto obejmujący 18 miesięcy.

Co do grupy kapitałowej, to należą do niej (prócz podmiotu dominującego) spółki Kartpol Group sp. z o.o., Suwary Tech sp. z o.o. oraz Suwary Development sp. z o.o. Jak widzimy w tabeli, w latach 2008-2010 za każdym razem udawało się wypracować zyski (netto, operacyjny i EBITDA), przy czym EBITDA stanowił kilkanaście procent przychodów. Podobnie zresztą było w wydłużonym roku 2011.

W kolejnej tabeli widzimy dane bilansowe:

Aktywa, zwłaszcza trwałe, znacznie zwiększyły się w roku 2010, w szczególności z powodu zwiększenia się kwoty rzeczowych aktywów trwałych (z 22,08 mln zł na koniec grudnia 2009 do 42,5 mln zł rok później). To właśnie w roku 2010 przejęto Kartopol Group (wartość godziwa aktywów trwałych tej firmy wynosiła właśnie 21,22 mln zł).

Godne uwagi jest to, że na koniec września 2012 notowano znacznie wyższe ROE i ROA niż pod koniec lat 2008-2010.

Działalność firmy zaliczana jest przez GPW do segmentu tworzyw sztucznych, którego półroczne wyniki badaliśmy w pierwszej połowie października:

Dane dla Suwar zostały obliczone przez nas na podstawie dostępnych sprawozdań (za IV kwartał kalendarzowy roku 2012, za pierwsze półrocze 2012/2013, kończące się 31 marca 2013, wreszcie za drugi kwartał kalendarzowy 2013).

Firma, podobnie jak pozostałe z branży, wypracowała zysk. Jej rentowności (netto 3,63 proc., operacyjna 6,71 proc.) były jednak niższe niż średnie (5,18 proc. i 7,76 proc.). Od początku roku akcje akcje spółki sporo straciły na wartości (2 stycznia płacono za nie na zamknięciu 17,75 zł, dziś jest to 13,50 zł, co oznacza spadek o 24 proc.). Z drugiej strony, pod koniec sierpnia na wykresie rozpoczął się trend wzrostowy, dla którego oporem okazały się jednak okolice 13,55 zł - 13,65 zł. Na razie ważą się losy tej tendencji. Warto mieć na uwadze, że 29 listopada poznamy raport za czwarty kwartał roku obrotowego 2012/2013, tj. za lipiec, sierpień, wrzesień 2013. Będzie to swoisty wstęp do raportu rocznego, który oficjalnie opublikowany zostanie 31 stycznia 2014.

Adam Witczak