Sześciu wspaniałych?

Sześć przedsiębiorstw z GPW zajmujących się wytwarzaniem tworzyw sztucznych omawialiśmy w połowie czerwca. Przeanalizowaliśmy wówczas ich wyniki za pierwszy kwartał kalendarzowy roku bieżącego. Rzecz jasna od tego czasu firmy te zdążyły zaprezentować swoje wyniki półroczne (niedługo przyjdzie czas na raporty z dziewięciu miesięcy). Dziś porównamy owe dane z sześciu miesięcy, odnosząc się także do tego, jak kształtowały się kursy akcji badanych spółek.

O każdej z firm pisaliśmy już na tych łamach, przybliżyliśmy je także w poprzednim raporcie, przypomnijmy jednak (w zupełnie skrótowy sposób) naszych bohaterów.

Erg ma siedzibę w Dąbrowie Górniczej i produkuje opakowania z tworzyw sztucznych (zwłaszcza foliowe i wtryskowe). Ergis-Eurofilms to duża grupa kapitałowa, wytwarzająca m.in. folie izolacyjne oraz granulaty i ceraty z PVC. Lentex (wraz ze spółkami zależnymi, przede wszystkim chodzi tu o Gamrat) koncentruje się na wykładzinach mieszkaniowych i sportowych z PVC. Plast-Box koncentruje się na plastikowych wiadrach (ale także innych opakowaniach), zaś trzon oferty Radpolu stanowią termokurczliwe wyroby z uszlachetnionego polietylenu. Mamy wreszcie Suwary - specjalizujące się w znakach odblaskowych i opakowaniach. W przypadku tej ostatniej spółki należy odnotować, że ma ona przesunięty (w stosunku do kalendarzowego) rok obrotowy - zaczyna się on z dniem 1 października, kończy 30 września. Dane obliczyliśmy na podstawie dostępnych raportów - należy mieć na uwadze ten fakt. Wszystkie firmy rozliczają się w złotówkach, nie było konieczności konwersji kwot z innych walut.

Jeśli chodzi o wykresy kursu, to łatwo zauważyć mocny trend wzrostowy w przypadku notowań Lentexu. Rozpoczął się on wiosną, zaś w sierpniu nabrał intensywności, czego efektem było doprowadzenie notowań do 7 zł, a nawet nieco wyżej (choć jak na razie w tych okolicach aprecjacja wyhamowała - wczoraj końcowy kurs wyniósł 6,75 zł). Gdyby ktoś kupił walory Lentexu 2 stycznia po cenie zamknięcia (4,74 zł), wówczas mógłby poczuć pewną konsternację pod koniec kwartału, gdy potaniały o ponad 6 proc. Wystarczyło jednak zachować zimną krew i np. sprzedać akcje wczoraj, by zyskać ponad 42 proc. Dobrze dało się zarobić także na papierach Erg - w ujęciu procentowym, albowiem ogólnie ich cena wciąż jest niska. Tym niemniej kurs zamknięcia z 10 października był o 31,6 proc. wyższy niż ten z 2 stycznia. Słabym pomysłem byłoby natomiast inwestowanie w papiery spółki Suwary, zwłaszcza jeśli ktoś dokonałby zakupu pod koniec czerwca, a sprzedał wczoraj. Wówczas straciłby 30,5 proc. Warto jednak zauważyć, że najniższe poziomy notowano tu pod koniec sierpnia i na początku września, później zaczął rozwijać się trend wzrostowy (co prawda, dość nieśmiały - jak dotąd).

Akcje Plast-Boxu straciły w pierwszym kwartale prawie 10,5 proc., ale w ciągu dziewięciu miesięcy (i 10 dodatkowych dni października) zyskały 8,4 proc. Sprzedaż w dniu wczorajszym byłaby jeszcze bardziej opłacalna w wypadku kupna walorów 28 czerwca albo 9 maja. Ideałem byłoby kupno 9 maja po cenie minimalnej (1,74 zł) i sprzedaż 26 września po 2,80 zł - zysk wyniósłby niemal 61 proc.

Na wykresie Ergis-Eurofilms widzimy konsolidację w okolicach 2,56 zł - 2,92 zł, można też mówić o oporach na 3 zł i 3,25 zł. Ogólnie walory te straciły na wartości od 2 stycznia - i to aż 18,8 proc. Wykres Radpolu porusza się natomiast w wyraźnym trendzie wzrostowym, przy czym niedawno nastąpił odbicie od jego linii, co zwiększa szanse na jego kontynuację. Co ciekawe, wskaźnik C/WK wyliczony na bazie danych z końca czerwca wcale nie zachęcał do kupna walorów. Sugerował natomiast nabywanie np. papierów Ergis-Eurofilms (oraz innych spółek, przy czym w przypadku Plast-Boxu i Suwar należałoby przyjąć łagodniejszą interpretację, dopuszczającą wyniki do 1,5 pkt).

Podobnie jak w pierwszym kwartale, tak i w całym półroczu wszystkie badane spółki wypracowały zyski - netto i na działalności operacyjnej. Odnotujmy tu, że mówimy o danych skonsolidowanych. Warto spojrzeć na Erg - o ile w pierwszym kwartale grupa ta zarobiła na czysto tylko 32 tys. zł, o tyle ogółem w półroczu notowała 1,154 mln zł, co dało rentowność 2,73 proc. Wyraźnie (z 1,14 proc. do 3,70 proc.) wzrosła też rentowność operacyjna firmy w stosunku kwartalnym.

W ogólności rentowności netto badanych spółek (za półrocze) wahały się w zakresie od 0,45 proc. (Ergis-Eurofilms) do 10,52 proc. (Radpol), średnia wyniosła 5,18 proc., w pierwszym kwartale było to 3,01 proc. Średnia rentowność operacyjna wyniosła 7,76 proc., w pierwszym kwartale 4,72 proc. Wygląda więc na to, że drugi kwartał był lepszym okresem niż pierwszy. Wskaźnik Altmana dla rynków wschodzących nie sugerował bankructwa żadnej z firm w najbliższych czasach.


J. Sobal