Fasing spogląda na wschód i zachód

Fasing to przedsiębiorstwo z Katowic, które już kilka razy pojawiało się na naszych łamach. Dziś przyszedł czas, by przyjrzeć się tej spółce bliżej, m.in. w kontekście jej wyników finansowych za ostatnie lata i za pierwsze trzy kwartały roku bieżącego.

Fasing to spółka zaliczana przez GPW do sektora przemysłu metalowego. Istotnie, koncentruje się ona na produkcji różnego rodzaju metalowych łańcuchów, które wykorzystywane są m.in. w przemyśle górniczym, rybołóstwie, energetyce, cukrownictwie czy przemyśle drzewnym.

Trzeba jednak mieć na uwadze, że Fasing można rozpatrywać także jako grupę kapitałową, do której należą jeszcze K.B.P. Kettenwerk Becker-Pruente GmbH, MOJ S.A., PPH Fasing Energia sp. z o.o., Shan Dong Liang Da Fasing Round Link Chains Co., Ltd. oraz Fasing Ukraina. Już same nazwy niektórych podmiotów wskazują wyraźnie, że GK Fasing obecna jest nie tylko w Polsce, ale także w innych krajach (Chiny, Niemcy, Ukraina).

Spółka MOJ, która w tym roku wchłonęła inną spółkę z GK Fasing (a mianowice Fabrykę Wyrobów Metalowych Kuźnia "Osowiec"), produkuje m.in. wiertarki, urządzenia elektryczne, smarownice czy klucze dynamometryczne. Akcje tej firmy są, podobnie jak akcje Fasing, obecne na GPW. Kettenwerk Becker-Pruente wytwarza, podobnie jak Fasing, łańcuchy dla przemysłu. Chińska spółka Shandong Liangda ma prowadzić interesy Fasing na rynku azjatyckim.

Głównym akcjonariuszem Fasing jest firma Karbona 2 sp. z o.o., która powstała z połączenia spółek Tradimex sp. z o.o. oraz EKO Karbon sp. z o.o. Posiada ona niemal 40 proc. kapitału i głosów Fasing, reszta to free float.

Prezesem Fasing jest Zdzisław Bik, radzie nadzorczej szefuje Tadeusz Demel (związany od lat 50-tych z górnictwem - pracę zaczynał jako górnik w KWK "Mysłowice").

Takie rezultaty skonsolidowane generowała GK Fasing przez lata 2009-2012:

Jak widać, od roku 2010 systematycznie rosły przychody ze sprzedaży, osiągając w 2012 kwotę niemal 210 mln zł. Lata 2011 i 2012 były bardzo dobre pod kątem rentowności (marża EBITDA w 2012 doszła do 13,84 proc., rentowność netto w jednym i drugim roku utrzymywała się na poziomie przekraczającym 6 proc.). Średnia marża EBITDA za te lata to 12,05 proc., przeciętna rentowność operacyjna 7,12 proc., a netto 4,53 proc.

W latach 2009-2012 znacznie wzrosły aktywa obrotowe GK Fasing, niewielkiej redukcji uległy aktywa trwałe. Firma ma na ogół raczej skromne ilości środków pieniężnych, jakkolwiek np. zadłużenie kapitału własnego jest niskie (w pełni pokrywa on zobowiązania). Poziom zadłużenia aktywów też jest dobry.

Dodajmy, że w tym roku Fasing wypłacił akcjonariuszom 2,175 mln zł dywidendy z zysku jednostkowego za rok 2012 (który wyniósł ponad 7 mln zł - zaznaczmy, że w naszej tabeli podajemy wyniki skonsolidowane).
 
Tak wyglądały wyniki Fasing za trzy kwartały roku 2013, jeśli porównać je z rezultatami z analogicznego okresu roku 2012:

Widać pewne osłabienie: znacząco spadły tak przychody (o niemal 18 proc.), jak i zyski (np. wynik netto dwukrotnie), co obniżyło tez rentowność.

Wśród zagrożeń dla firmy władze Fasing wymieniają takie czynniki jak np. zmienność cen paliw i surowców, niepewną sytuację polskiego górnictwa i ewentualne duże wahania kursów walut. Szanse to np. rozwój eksportu na wschodzie (co oznacza zarówno Rosję i Ukrainę, jak i Chiny), a takze eksport na rynki USA i Australii.

Tak Grupa Fasing prezentowała się na tle całego sektora metalowego po trzech kwartałach:

Aktywa GK Fasing nie są przesadnie duże, jak na tę branżę (opiewały pod koniec września na 231 mln zł, w Hutmenie było to ponad 0,5 mld zł, w Boryszewie 2,88 mld zł, w Alchemii 863 mln zł). Z drugiej strony, wiele spółek jest znacznie mniejszych pod tym względem. Podobnie można powiedzieć o przychodach. Rentowności nie były najgorsze, w każdym razie wyższe od średnich (przeciętna rentowność netto w tym sektorze wyniosła w badanym okresie 3,60 proc., w Fasing 4,68 proc., rentowność operacyjna 4,71 proc., w Fasing aż 7,44 proc.).

Na wykresie kursu akcji Fasing w tym roku widzimy jednak raczej konsolidację, ostatnio cena zmierza ku dolnym jej ograniczeniom, tj. w kierunku 21 zł, a niżej mamy jeszcze poziom 20 zł (w kwietniu zdarzały się jeszcze podejście pod opór na 26 zł). Oznacza to, że istnieje pewna niepewność wśród inwestorów lub też brakuje mocnych impulsów popytowych. To, czy takie się pojawią, zależeć będzie oczywiście od tego, jak Fasing zakończy bieżący rok.

J. Sobal