Korzeniami sięgają roku 1766...

Pierwszych dziewięć miesięcy tego roku Mennica Polska zakończyła niestety ze skonsolidowaną stratą operacyjną - wynoszącą niemal 7,5 mln zł. Rok temu na tej samej pozycji notowano w analogicznym okresie ponad 80 mln zł zysku.

Tak czy inaczej, zarówno w roku 2012, jak i w 2013, pierwsze trzy kwartały przyniosły grupie, której przewodzi Mennica, zysk netto. Co więcej, przynajmniej cztery ostatnie lata obrotowe (2009-2012) firma kończyła na plusie, notując dodatnie wartości EBITDA, wyniku operacyjnego i wyniku netto. Świadczy o tym wymownie poniższa tabela, odnosząca się do rezultatów skonsolidowanych:

W roku 2010 przyszło znaczne osłabienie w porównaniu z rokiem 2009, później jednak rosły zarówno przychody, jak i zyski. Marże EBITDA i operacyjna zmniejszały się jednak - przy czym pierwsze trzy kwartały roku bieżącego potwierdzają tę tendencję (co za chwilę zobaczymy w tabeli, a o czym poniekąd już wspominaliśmy, mówiąc o stracie operacyjnej).

Powyższe dane pokazują nam, że w pierwszych dziewięciu miesiącach Mennica Polska (jako grupa kapitałowa) odnotowała dość wysoką rentowność netto. Rok 2011 udało się zakończyć z rentownością 3,83 proc., kolejny z 4,19 proc., okres od 1 stycznia 2013 do 30 września - z wynikiem 5,65 proc. Widzimy więc pewną szczególną rozbieżność pomiędzy dwiema pierwszymi rentownościami a tą liczoną na bazie zysku netto.

Mennica dzieli swoją działalność na pięć segmentów: produktów menniczych, przetwórstwo metali szlachetnych, płatności elektroniczne, usługi (np. wynajem powierzchni biurowych) oraz deweloperski. Segmenty płatności i usług wygenerowały po dziewięciu miesiącach ujemne wyniki. Zysk netto za trzy kwartały to w dużej mierze efekt sprzedaży akcji Zakładów Azotowych Puławy (gdy ogłoszono wezwanie na ich sprzedaż). Przychody finansowe w badanym okresie wyniosły aż 82,6 mln zł (rok wcześniej tylko 8,62 mln zł, ale wtedy notowano dodatni EBIT).

Powyżej możemy poznać dane bilansowe Mennicy Polskiej (skonsolidowane) za lata 2009-2012. Z roku na rok rosła wartość aktywów obrotowych, a od roku 2010 - także trwałych. W 2010 firma posiadała największy zasób środków pieniężnych, wystarczający na pokrycie niemal czterech piątych zobowiązań bieżących. W 2012 była to już tylko równowartość 13 proc. Kapitał własny nie był jednak ani razu przesadnie zadłużony, to samo rzec można o całości aktywów. Od roku 2010 widzimy tendencję wzrostową, jeśli chodzi o ROE i ROA, co należy ocenić pozytywnie.
 
Mennica Polska, w zgodzie z nazwą, wytwarza i sprzedaje różnego rodzaju monety, medale i inne numizmaty. Zajmuje się także, jak czytamy na jej witrynie, "płatnościami elektronicznymi, działalnością deweloperską oraz uczestniczy w obrocie metalami szlachetnymi". Korzenie przedsiębiorstwa sięgają roku 1776 i mennicy państwowej, założonej z inicjatywy króla Stanisława Augusta Poniatowskiego. Funkcjonowała ona także w okresie zaborów, do końca roku 1867. Jej działalność wznowiono w roku 1924.

Dla NBP Mennica wykonuje m.in. powszechnie znane monety obiegowe (od 1 grosza do 1 złotego) i kolekcjonerskie. Firma obsługuje także zagranicznych emitentów, sprzedaje monety innych mennic (np. Królewskiej Kanadyjskiej Mennicy czy Mennicy Australijskiej), oferuje dukaty lokalne czy medaliony. Wykonuje także okolicznościowe i promocyjne numizmaty dla innych firm, tj. dla klientów biznesowych (np. Orlenu, Ikei) i społecznych (UNICEF).

Do grupy kapitałowej, której Mennica Polska przewodzi, należą:

- Mennica Polska od 1766 sp. z o.o.
- Skarbiec Mennicy Polskiej S.A.
- Mennica - Metale Szlachetne S.A.
- Mennica Polska S.A. SKA
- Mennica Polska S.A. Tower SKA
- Mennica Ochrona sp. z o.o.
- Mennica Invest sp. z o.o.
- Mennica FIZAN
- Meritum FIZAN Subfundusz D
- Fundusze Inwestycji Polskich TFI S.A.
- Skarbiec Mennicy Polskiej od 1766 sp. z o.o.

Prezesem zarządu Mennicy jest obecnie Grzegorz Zambrzycki, związany z tą firmą od roku 2011. Ukończył SGGW w Warszawie, pracował m.in. w firmach Bioeton i J&S Energy.

Radzie nadzorczej przewodzi znany inwestor giełdowy Zbigniew Jakubas. Ma on też (pośrednio i bezpośrednio) niemal 48,6 proc. akcji Mennicy. W firmę inwestują też ING OFE (7,39 proc.), Amplico OFE (7,07 proc.), PZU OFE (6,83 proc.) i Joanna Jakubas (5,71 proc.).

Formalnie Mennica jest przez GPW kwalifikowana do sektora przemysłu metalowego, którego wyniki po trzech kwartałach wyglądały następująco:

Jak widać, tylko trzy spółki (Ferrum, Orzeł Biały i właśnie Mennica Polska) notowały w tym okresie stratę operacyjną. Mennica miała jednak zysk netto, przy czym jej rentowność (5,65 proc.) była wyższa od przeciętnej dla sektora (3,60 proc.). Przeciętna rentowność operacyjna była równa 4,71 proc. (w tym aspekcie rzecz jasna Mennica prezentowała się słabo).

Wskaźnik C/WK zbudowany na bazie skonsolidowanych danych z dziewięciu miesięcy skłaniał do kupna walorów jedynie przy lżejszej interpretacji, dopuszczającej wyniki do 1,5 pkt. W ogólności zauważmy zresztą, że 2 stycznia na zamknięciu jeden walor Mennicy kosztował 22,60 zł, dziś jest to 15,23 zł. To oznacza redukcję o 32,61 proc. Zauważmy jednak, że minimum notowano 1 października (wtedy jedną akcję można było nabyć nawet za 13,01 zł), a więc jesteśmy mimo wszystko na wyższych poziomach. Nie udało się jednak (pod koniec października) pokonać oporu na 17 zł.


Adam Witczak