Nokaut skoncentrowany na dwóch projektach

Grupa Nokaut to przedsiębiorstwo z branży mediów, obecne na rynku regulowanym warszawskiej GPW od marca roku 2012. Firma działa w obszarze e-commerce, co oznacza m.in. prowadzenie kilku portali internetowych. Jeden z nich to platforma umożliwiająca założenie własnego sklepu internetowego, dwa inne to porównywarki cen.

Historia Grupy Nokaut sięga roku 2005, wówczas udało się pozyskać inwestora - mianowicie niemiecki fundusz venture capital o nazwie bmp AG (notowany na GPW). W kolejnych latach rozwijano intensywnie główny serwis, tj. nokaut.pl.

Prezesem spółki jest Sławomir Topczewski, absolwent organizacji i zarządzania na Politechnice Warszawskiej, wcześniej pracujący m.in. dla ITI Neovision oraz Polpharmy i Philipsa.

Grupa Nokaut składa się z dwóch podmiotów - spółki dominującej (o nazwie Grupa Nokaut S.A.) oraz podmiotu zależnego SklepyFirmowe.pl sp. z o.o., odpowiedzialnego za portal o analogicznej nazwie.

Poniżej możemy zapoznać się z wynikami finansowymi przedsiębiorstwa (skonsolidowanymi) za lata 2009-2012.

Jak widać, przychody systematycznie rosną (w ciągu czterech lat średnia roczna kwota wynosiła 6,9 mln zł), jakkolwiek rok 2012 był słaby pod względem rentowności. Nic dziwnego, przedsiębiorstwo zakończyło go z poważnymi stratami - netto i operacyjną. Były one niewiele niższe, co do wartości bezwzględnej, od kwoty przychodów. Przeciętne rentowności EBITDA, EBIT i netto za lata 2009-2012 to 15,20 proc., 4,99 proc. oraz 1,75 proc. (rzecz jasna zaniża je mocno wspomniany rok 2012).

Pod koniec września 2013 roku aktywa Grupy Nokaut opiewały łącznie na 19,07 mln zł, były więc wyraźnie niższe niż rok wcześniej (wtedy było to 27,7 mln zł). Skurczyła się w szczególności pula środków pieniężnych - z 17,65 mln zł do 11,57 mln zł.

Grupa miała do spłacenia po dziewięciu miesiącach ubiegłego roku 1,6 mln zł zobowiązań krótkoterminowych i 421 tys. zł długoterminowych, długi te więc były znacznie niższe tak od puli środków pieniężnych, jak i od kapitału własnego (17,05 mln zł).

Tak natomiast wyglądały zyski i przychody za trzy kwartały:

Jak widać, firma poniosła stratę, jakkolwiek niewielką, jedynie 64 tys. zł (netto). W roku 2012 i pierwszym kwartale 2013 w spółce prowadzono restrukturyzację, w wyniku której teraz Grupa Nokaut ma skoncentrować się na dwóch projektach: pierwszy to Discovery, drugi zwie się Mobile. Pierwszy ma dwa cele: stworzenie nowych oraz udoskonalenie istniejących funkcjonalności służących do porównywania cen i wyboru produktów oraz zastąpienie starych, niewydajnych technologii nową architekturą pozwalającą na realizację nowych, niezbędnych funkcjonalności.

Projekt Mobile to budowa oprogramowania do zakupów przez urządzenia mobilne. Wydatki nań do końca września 2013 pochłonęły pulę niemal 640 tys. zł (to całość tych nakładów), zaś na Discovery wydano 2,748 mln zł. Ostatecznie projekt ten ma kosztować 3,43 mln zł.

Tak spółka wyglądała na tle pozostałych firm z branży mediów po dziewięciu miesiącach 2013:

Jak widać, wskaźnik Altmana dla rynków wschodzących (dużo powyżej 5,5 pkt) nie sugerował rychłego bankructwa firmy. Tym niemniej znalazła się ona w gronie sześciu spółek, które nie osiągnęły zysku netto - oraz pięciu, które miały też ujemny EBIT. C/WK był równy 1,30, co jedynie przy łagodniejszej interpretacji zachęca do zakupu. W istocie jednak akcje Grupy Nokaut tanieją na GPW niemal od początku jej obecności na stołecznym parkiecie.

Na początku kurs wynosił ok. 12 zł, w grudniu 2012 osunął się poniżej 8 zł, w sierpniu 2013 poniżej 4 zł, ostatnio to już niewiele ponad 1,50 zł. Na razie nie ma mocnych sygnałów technicznych na rzecz rychłej zmiany trendu, choć krótkofalowo lekkie wzrosty są możliwe, wskazywałby na to np. wskaźnik MACD.

Głównym akcjonariuszem firmy jest obecnie Calvin Management Limited - 26,65 proc. kapitału i głosów. Drugi podmiot (13,06 proc.) to Investor Private Equity Funds FIZ AN. W jego zarządzie zasiada Michał Meller z rady nadzorczej Nokautu. Z kolei w Calvin Management połowę udziałów ma wiceprezes firmy Michał Jaskólski.


Kamil Kiermacz