Stalprodukt wciąż stabilny?

Stalprodukt ma za sobą siedemnaście lat obecności na warszawskim parkiecie. Jedną akcję firmy wycenia się dziś na 191 zł. To oczywiście spora kwota, trzeba jednak przyznać, że firma notowała w swej historii dużo wyższe kursy (i wcale niekoniecznie mówimy tu o skutkach krótkotrwałej hossy roku 2007 - w istocie bowiem jeszcze w roku 2010 notowano kursy znacznie przewyższające 400 zł).

Z drugiej strony nie sposób nie zauważyć, że obecna cena jest znacznie wyższa od minimów z ostatnich wakacji (tj. okolic 155 zł). Wyniki przedsiębiorstwa w ostatnich latach co prawda słabły pod względem np. rentowności, aczkolwiek udało się, jak dotąd, uniknąć strat. W ogólności zresztą wydaje się, że Stalprodukt to wciąż solidny biznes. Za chwilę zresztą przyjrzymy się wynikom finansowym, wpierw jednak pokrótce spójrzmy na działalność przedsiębiorstwa.

Przeciętna wartość rocznych przychodów skonsolidowanych to 1,8 mld zł. Przeciętne rentowności EBITDA, operacyjna i netto były równe 13,14 proc., 10,69 proc. i 8,68 proc. Niestety, z roku na rok były one coraz niższe - przede wszystkim z uwagi na to, że kurczyły się kwoty zysków.

Z podobnych względów obniżały się co roku poziomy ROE i ROA (przeciętne wartości to 12,10 proc. i 10,10 proc.). Władze przedsiębiorstwa będą niewątpliwie musiały znaleźć sposób na powstrzymanie tych niekorzystnych tendencji.

Co się tyczy zadłużenia, to środki pieniężne pokrywały zobowiązania bieżące w stopniu, który nie był zbyt wysoki (po roku 2009), ale akceptowalny, szczególnie że kapitał własny w razie czego pokrywał całość zobowiązań.

Tak prezentowały się dane Stalproduktu za dziewięć miesięcy roku 2013 na tle branży metalowej:

Jak widać, było to pod względem aktywów największe przedsiębiorstwo, jakkolwiek wyższe przychody (3,69 mld zł) odnotował Boryszew. Stalprodukt znalazł się w większościowym gronie 16 spółek, które odnotowały zysk netto (i 15, które miały dodatnie także EBITA i EBIT). Rentowność ukształtowała się na poziomach 2,10 proc. (netto) i 2,35 proc. (operacyjna). Były to wyniki niższe od średnich dla sektora (3,60 proc. i 4,71 proc.). Rentowności były też niższe od tych, które spółka odnotowała rok wcześniej (4,92 proc. netto i 6,24 proc. operacyjna). Potwierdza się więc trend zasygnalizowany wcześniej. Z drugiej strony, zarząd uważa, że sytuacja jest dobra i stabilna - w kontekście relacji pomiędzy wskaźnikami a "aktualnymi warunkami rynkowymi".

Pozytywne jest to, że "Grupa nie doświadcza zatorów płatniczych, konsekwentnie realizując przyjętą politykę w zarządzaniu ryzykiem". Pewne trudności finansowe przeżywały natomiast spółki zależne Cynk-Mal i Stalprodukt-Centrostal.

Stalprodukt, jak czytamy, wciąż prowadzi politykę poprawy gospodarki zapasami i obniżania kosztów, a także "działania w zakresie zdobywania nowych rynków zaopatrzenia i zbytu". Z zysku za rok 2012 wypłacono natomiast 6,655 mln zł dywidendy - tj. 1 zł na akcję.

J. Sobal