Porządkowanie struktury grupy, czyli wieści z firmy Colian

Colian, znana spółka z branży cukierniczej, przymierza się do uproszczenia struktury grupy kapitałowej, której przewodzi. Jak to zwykle bywa w tego rodzaju przypadkach, procedura ta ma zmniejszyć ogólne koszty funkcjonowania przedsiębiorstwa, a także doprowadzić do bardziej efektywnego wykorzystania majątku tudzież lepszej alokacji środków pieniężnych.

Na czym będą polegały zmiany? Otóż Jutrzenka Colian sp. z o.o. ma zostać połączona z firmami Petra sp. z o.o. i Petra sp. z o.o. SKA, zaś Firma Cukiernicza "Solidarność" - ze spółkami Sweetmagic sp. z o.o. i Sweetmagic sp. z o.o. SKA.

Petra sp. z o.o. i Petra sp. z o.o. SKA zostaną zatem przejęte przez Jutrzenkę Colian, która jest jedynym wspólnikiem (akcjonariuszem) każdego z tych podmiotów. Z kolei Firma Cukiernicza "Solidarność - Rok Założenia 1952" wchłonie dwa pozostałe, wymienione wcześniej podmioty.

Grupa Colian to, jak wspomnieliśmy, przedsiębiorstwo specjalizujące się w produkcji różnego rodzaju słodyczy. Nazwa Colian pojawiła się na rynku w czerwcu 2011 roku, ale firma ma znacznie dłuższe tradycje, wywodzi się bowiem z bydgoskiej Jutrzenki, powołanej do życia już w roku 1951. Obecnie Jutrzenka Colian koncentruje się na produkcji różnego rodzaju słodyczy (np. batoników i czekolad), napojow, przypraw i bakalii. Z kolei FC Solidarność specjalizuje się w pralinach, zwłaszcza chodzi tu o Śliwkę Nałęczowską w czekoladzie.

W ogólności do Grupy Colian należą m.in. takie marki jak Grześki, Goplana, Familijne, Jeżyki, Akuku!, Siesta czy Hellena. Głównym akcjonariuszem przedsiębiorstwa jest spółka Ziołopex Piątek Mały, która kontroluje 56,21 proc. kapitału i 56,18 proc. głosów. W istocie jest to jednak firma Jana Kolańskiego, będącego zresztą prezesem Colian. Bezpośrednio posiada on jeszcze 0,04 proc. kapitału i 0,06 proc. głosów, udział Barbary Kolańskiej to natomiast 3,49 proc. Free float stanowi 40,26 proc. akcjonariatu.

Poniżej możemy się zapoznać ze skonsolidowanymi wynikami Colian za lata 2008-2012. Należy mieć na uwadze, że dane dotyczące zobowiązań uwzględniają odpowiednie rezerwy (tj. długoterminowe i krótkoterminowe).

Rok 2008 zakończył się sporą stratą netto dla grupy kapitałowej, sięgnęła ona 34,6 mln zł, ujemne były też EBIT i EBITDA. Później generowano już zyski, a w 2012 roku rentowność netto była najwyższa w całym pięcioleciu (7,32 proc.). Z drugiej strony, rentowność operacyjna wypadła wtedy już słabo (0,70 proc.), najlepsza była w 2009 (9,06 proc.).

Do roku 2011 systematycznie rosły przychody, w 2012 nieznacznie się obniżyły, a średnia wartość rocznych obrotów to 602,2 mln zł.

Dość dobrze wypadało w latach 2011 i 2012 pokrycie zobowiązań bieżących środkami pieniężnymi, w pozostałych okresach było gorzej. Kapitał własny bez problemu pokrywa całość zobowiązań, co ogólnie jest pozytywne, choć nie jest konieczne. Bardzo słabo zadłużone są aktywa (można to skomentować analogicznie). Roczne poziomy ROE i ROA za pięciolecie to średnio 1,69 proc. i 1,79 proc., ale za sam okres 2009-2012 mamy 5,55 proc. i 3,95 proc. Przy obliczaniu tych wskaźników braliśmy zysk netto za dany rok i dane bilansowe na koniec roku ubiegłego.

Kapitał własny zasadniczo pokrywa majątek trwały, choć nadwyżka (notowana od roku 2010) nie jest duża, aktywa obrotowe pokrywają zobowiązania krótkoterminowe i poziom tego wskaźnika to średnio 1,37 pkt.

Tak prezentowały się wyniki Colian i konkurencji (Mieszko, ZPC Otmuchów i Wawel) po trzech kwartałach roku 2013 i po analogicznym okresie roku 2012:

Jak widać, przychody Colian były między 1 stycznia a 30 września najwyższe, zresztą podobnie było rok wcześniej. To samo można rzec o aktywach przedsiębiorstwa (skonsolidowanych - ale w przypadku Mieszka i Otmuchowa także rozpatrujemy dane skonsolidowane, zaś Wawel nie tworzy grupy). Rentowności Colian wzrosły w skali rocznej, tak jak w firmach Wawel i Otmuchów (spadły zaś w przypadku Mieszka). C/WK liczony według danych na dzień 30 września 2013 sugerował, by kupować walory Colian.

Otóż pod koniec września za akcje te dawano ok. 2,60 - 2,70 zł, zaś ostatnio mamy do czynienia z przebijaniem linii 4 zł, a dalsze maksima to 4,25 zł. Istotnie zatem walory podrożały. Jest zapewne szansa na dalsze wzrosty, choć trzeba przyznać, że obecnych cen nie obserwowano już od pierwszej połowy roku 2010.


B. Garga