Radpol wciąż w niezłej formie

Notowania giełdowe Radpolu robią dobre wrażenie - w maju 2013 roku, gdy cena jednej akcji wynosiła ok. 7,50 - 8 zł, rozwinął się nagle silny trend wzrostowy. Kurs w listopadzie testował nawet poziom 14 zł, ale później nastąpiła korekta. Okolice 11 - 11,50 zł zdołały ją jednak zatrzymać i wykres znów powędrowały w górę.

Radpol, podobnie jak inne spółki z sektora tworzyw sztucznych, zaprezentował dodatnie wyniki po trzech kwartałach roku 2013, co obrazuje choćby poniższa tabela, zaczerpnięta z naszego raportu branżowego:

Trzeci kwartał zwiększył solidne już wyniki półroczne, Radpol odnotował przy tym (za dziewięć miesięcy) rentowność operacyjną na poziomie 13,5 proc. - a więc najlepszą wśród badanych firm. Rentowność netto była bliska 9,9 proc., również najwyższa.

Jak pokazują kolejne tabele, firma (w szczególności zaś mamy tu na myśli grupę kapitałową, bo to jej rezultaty prezentujemy) w latach 2009-2012 za każdym razem notowała zyski (netto, EBITDA i EBIT). Przeciętna rentowność netto to 3,21 proc., marża EBITDA wynosiła 5,93 proc., operacyjna 4,82 proc. Z roku na rok - i to intensywnie - rosną skonsolidowane przychody.

W miarę nieźle wypada pokrycie zobowiązań bieżących środkami pieniężnymi, acz wskaźnik ten z roku na rok obniża wartość, co akurat może niepokoić. Rośnie też zadłużenie kapitału własnego, jakkolwiek poziom 1,05 pkt jest jak najbardziej dopuszczalny (a taki notowano w końcówce roku 2012). Kapitał własny nie w pełni pokrywa majątek trwały, choć ideałem byłoby, gdyby pokrywał. Na szczęście aktywa obrotowe notują nadwyżkę nad zobowiązaniami bieżącymi.

Średnie wartości ROE i ROA za lata 2009-2012 to 15,44 proc. i 10,06 proc. (zysk z danego roku porównywaliśmy z danymi bilansowymi za rok wcześniejszy).

Do Grupy Radpol należą obecnie: Radpol S.A., Elektroporcelana Ciechów, Rurgaz, Finpol Rohr i Wirbet. Radpol, spółka dominująca, wytwarza wyroby termokurczliwe z uszlachetnionego polietylenu, zakład w Ciechowie to znany producent porcelany elektrotechnicznej, Rurgaz wytwarza rury z tworzyw sztucznych, Wirbet zaś napowietrzne linie przesyłowe. Jest jeszcze spółka Finpol Rohr, przejęta stosunkowo niedawno - to producent systemów preizolowanych do budowy sieci ciepłowniczych i przesyłu innych mediów.

Głównym akcjonariuszem Radpolu jest THC Fund Management Limited (11,90 proc. kapitału i głosów). W firmę inwestują też Aviva OFE Aviva BZ WBK (9,46 proc.), BZ WBK Asset Management (8,66 proc.), Aviva Investors Poland (8,29 proc.), PKO TFI (7,85 proc.), ING OFE (6,95 proc.) i Allian Polska OFE (6,54 proc.). Wydaje się znaczące to, że tak wiele OFE jest zainteresowanych tym przedsiębiorstwem. Dodajmy jeszcze, że członek rady nadzorczej Marcin Wysocki posiada udział 11,79 proc.


J. Sobal