Korekta danych dużo zmieniła

Rok 2013 zakończył się dla grupy kapitałowej, której przewodzi K2 Internet S.A., ujemnymi wynikami, jeśli chodzi o działalność operacyjną i końcowy rezultat (netto). Strata operacyjna wyniosła 1,19 mln zł, co stanowiło 2 proc. przychodów (co do wartości bezwzględnej), strata netto sięgnęła 1,17 mln zł. To dało ujemną marżę procentową netto (-1,96 proc.).

Za chwilę spojrzymy na wyniki rozpisane w tabelach. Czytelnik, który sięgnie po nasz poprzedni artykuł na temat K2 Internet, odniesie być może wrażenie, że w którymś z naszych opracowań doszło do znacznych omyłek pisarskich. Oto bowiem w poprzednim tekście wyniki K2 Internet za rok 2012 to np. 396 tys. zł EBIT i ponad 3 mln zł EBITDA. Tymczasem za chwilę zobaczymy kwoty diametralnie różne (ujemny EBITDA na poziomie -102 tys. zł, stratę operacyjną rzędu 2,74 mln zł).

Otóż, jak się okazuje, firma w raporcie za rok 2013 dokonała znacznej korekty niektórych pozycji wynikowych i bilansowych za rok 2012. W wyjaśnieniach czytamy, że zmieniono sposób ujęcia (w sprawozdaniu skonsolidowanym) dwóch spółek zależnych: Audioteki S.A. i Audioteki Poland sp. z o.o. W 2012 roku konsolidowano je metodą proporcjonalną, ostatecznie jednak zastosowano do nich metodę praw własności i według tego przekształcono dane za rok 2012.

Po tym wstępie przejdźmy do liczb:

Okazuje się zatem, że po uwzględnieniu powyższych uwag rok 2013 to drugi rok z rzędu, w którym wynik operacyjny grupy kapitałowej K2 Internet był ujemny. Stratę co prawda udało się ograniczyć, zmniejszyła się z 2,74 mln zł do 1,19 mln zł. W danych bilansowych widzimy m.in. wzrost środków pieniężnych tudzież ich wartości w relacji do długów bieżących (co należy uznać za zmianę pozytywną), utrzymanie złotej reguły bilansowej (aczkolwiek odpowiedni wskaźnik systematycznie spada, de facto pod koniec roku ubiegłego wynosił już tylko 1,01 pkt), utrzymanie nadwyżki aktywów obrotowych nad zobowiązaniami krótkterminowymi (ale i wskaźnik płyności bieżącej obniżył lot – z 1,33 pkt do 1,20 pkt). Sytuacja płynnościowa nie jest więc zasadniczo zła, ale da się zauważyć niepokojące tendencje, które przedsiębiorstwo być może powinno zniwelować.

Struktura grupy kapitałowej K2 Internet jest dość złożona, a wygląda następująco:

(źródło: raport Emitenta)

W ogólności grupa kapitałowa zajmuje się "tworzeniem rozwiązań dla handlu elektronicznego, serwisów internetowych na stronach www oraz reklamą internetową". Chodzi np. o e-mail marketing, kreowanie strategii komunikacyjnych, programowanie aplikacji multimedialnych etc. Jest to więc szeroki obszar z pogranicza mediów, informatyki, PR i rozrywki.

Formalnie jednak K2 Internet dzieli działania swej grupy na dwa segmenty branżowe. Pierwszy to e-marketing. Dał on w roku minionym 40,48 mln zł przychodów, a więc zdecydowaną ich większość, zarazem zaś jego wynik na sprzedaży był ujemny (-568 tys. zł). Co więcej, jego wynik operacyjny był równy -1,38 mln zł. Z kolei segment mediowy dał niższe obroty (19,12 mln zł), ale na sprzedaży zarobił 301 tys. zł, a jego EBIT wyniósł 190 tys. zł. Ostatecznie jednak przeważyły rzecz jasna negatywne rezultaty e-marketingu.

Ważnym akcjonariuszem w dalszym ciągu pozostaje niemiecki fundusz bmp Media Investors AG, nakierowany właśnie na inwestowanie w podmioty z obszaru mediów i PR. Ma on 14,78 proc. akcji K2 Internet i głosów na WZ. 10,74 proc. to udział Janusza Żebrowskiego, 6,56 proc. należy do Michała Lacha, a 5,10 proc. do Bożeny i Andrzeja Kosińskich. Do tego Ipopema TFI ma 5,04 proc. Janusz Żebrowski do 31 października 2013 był prezesem zarządu, w listopadzie zastąpił go Tomasz Tomczyk. Andrzej Kosiński jest członkiem rady nadzorczej.

Sytuacja na wykresie notowań K2 Internet była w ostatnim roku dość złożona. Otóż np. pod koniec stycznia 2013 doszło do tego, że probówano przebić poziom 20 zł, co było znaczące, jako że jeszcze w grudniu 2012 kursy oscylowały w zakresie 12 – 13 zł. Po nieudanej walce o 20 zł pojawił się silny spadek, ostatecznie ceny zeszły nawet poniżej 8 zł. Od tego czasu obserwować można było i kolejną zwyżkę, i kolejny spadek, dość leniwy. Ostatnio notowania stoją nisko, choć trzeba przyznać, że wybroniło się wsparcie na 9 zł. Daje to pewną nadzieję na niewielkie, krótkoterminowe wzrosty. A czy na długoterminowe i na większą skalę? Cóż, rok 2013 był czasem ujemnych wyników, okazało się też, że gorzej niż dotąd sądzono wypadł rok 2012. To może niepokoić inwestorów. I trzeba zdawać sobie z tego sprawę.

Kamil Kiermacz