Spojrzenie na LSI

Analizując sytuację LSI Software w styczniu tego roku, zwróciliśmy uwagę m.in. na znaczące wzrosty, wciąż jeszcze wówczas widoczne na wykresie. Istotnie: zauważmy, że w październiku 2013 roku kurs przebił linię 4 zł, a w pierwszym kwartale roku bieżącego zdarzały się nawet próby forsowania poziomów wyższych niż 9 zł.

Ściślej rzecz ujmując: tak było w styczniu, lutym i pierwszych dniach marca. Później, w wyniku niepowodzenia przy poziomach oporu, nastąpiła korekta, ceny spadły, a wsparciem, które się obroniło, była dopiero linia 7,19 zł. Teraz kluczowe będzie mocne wybicie się ponad 8 zł. Całą tę sytuację widzimy na wykresie:

Nim spojrzymy na wyniki za rok 2013 i lata ubiegłe, przypomnijmy, że LSI Software to przedsiębiorstwo z branży informatycznej. Jego produkty to przede wszystkim systemy ERP, a więc wspierające prowadzenie biznesu. Ich nabywcami i użytkownikami są np. sieci sklepów, lokale gastronomiczne czy hotele. Spółka oferuje także usługi instalacji software'u  i hardware'u oraz ogólną opiekę nad systemem.

Do grupy kapitałowej, prócz spółki dominującej, należą także Softech sp. z o.o., LMS Online sp. z o.o. oraz BluePocket S.A. (zarejestrowano ją w końcówce października ubiegłego roku). Spółka dominująca stworzyła m.in. system Bastion ERP, Softech ma na koncie programy Gastro i Chart dla hoteli i lokali gastronomicznych, LMS Online to "operator nowoczesnej platformy internetowo-elektronicznej" (również dla branży gastronomiczno-hotelarskiej).

Skoro już to wiemy, to możemy spojrzeć na wyniki skonsolidowane z lat 2009 – 2013:

Rok 2013 był kolejnym okresem wzrostu obrotów. Ogółem przekroczyły one sumę 30,5 mln zł. Poprzednio było to 25,42 mln zł. Wzrosły także kwoty zysków – i to w taki sposób, że podniosły się też rentowności. Oto bowiem marża operacyjna podskoczyła z 5,70 proc. do 7,80 proc., zaś rentowność netto – z 4,43 proc. do 7,87 proc. To zresztą najwyższy poziom w całym badanym pięcioleciu (choć z kolei marża operacyjna była wyższa w roku 2010, gdy wyniosła 9,27 proc.).

Przeciętne roczne obroty LSI Software za badany okres to 23,57 mln zł, średnie poziomy EBITDA, EBIT i wyniku netto to odpowiednio 3,81 mln zł, 1,67 mln zł i 1,12 mln zł.

LSI Software w roku 2013 znacząco powiększyła pulę posiadanych przez siebie środków pieniężnych – mianowicie z 1,04 mln zł do 2,36 mln zł, co pozwoliło także podwyższyć wskaźnik pokrycia nimi długów bieżących (z 0,17 pkt do 0,28 pkt). Liczy się to rzecz jasna na plus i świadczy o polepszeniu płynności. Zobowiązania ogółem stanowiły ok. połowę kapitału własnego, to bardzo bezpieczny poziom (w istocie nawet relacja 1:1 jest zupełnie satysfakcjonująca z teoretycznego punktu widzenia). Grupa zachowała złotą regułę bilansową, podobnie jak w latach 2010 – 2012 (tj. kapitał własny przewyższał majątek trwały). Wskaźnik płynności bieżącej wskazywał (co jest dobre), że aktywa obrotowe wciąż przewyższają bez probemu pulę długów krótkoterminowych.

Można odnieść wrażenie, że LSI po prostu systematycznie prowadzi swą normalną działalność. Mianowicie nie zarejestrowano – z punktu widzenia zarządu – żadnych nietypowych wydarzeń w roku 2013, ani także po dniu bilansowym. Działalność nie ma też znamion cykliczności czy sezonowości.

Głównym akcjonariuszem LSI Software jest Grzegorz Siewiera, który posiada 68,86 proc. głosów na WZ, choć tylko 30,67 proc. akcji. Piotr Kraska poprzez Yavin Limited ma 13,60 proc. w kapitale oraz 5,96 proc. w głosach. Grzegorz Siewiera, co warto mieć na uwadze, jest prezesem zarządu firmy. Pełni tę funkcję od roku 1998, był jednym z trzech założycieli LSI Software. Jest magistrem nauk o zarządzaniu (Uniwersytet Łódzki i Wyższa Szkoła im. Włodkowica).

Dodajmy, że LSI Software posiada obecnie biura w Warszawie, Gdańsku, Katowicach i Wrocławiu, współpracuje z setką firm – nie tylko polskich, ale i niemieckich czy amerykańskich. Z ostatniego raportu okresowego dowiadujemy się, że zarząd LSI pokłada duże nadzieje w umowie inwestycyjnej zawartej z Bastion Venture Fund sp. z o. o. SKA, w myśl której dofinansowany (kwotą 4,6 mln zł) ma być spółka BluePocket i produkowana przez nią aplikacja Bluepocket, lokalizująca atrakcyjne oferty i promocje w pobliżu miejsca, w którym przebywa jej użytkownik.

Adam Witczak